本周观点

　　上周银行股和大盘大幅上涨，主要是因为相关部门和领导人表示通胀可控和国际油价下跌，市场对通胀见顶回落预期加强，以及货币市场资金趋紧，预期政策进一步紧缩可能性减小。通胀周期下风格转换趋势渐显，银行股上周跑赢大盘0.06%。

　　中报业绩无忧。紧缩政策下，银行贷款议价能力强，可以转移高企的揽存成本，息差依旧稳定。理财产品热销进一步带动手续费收入增长。预计银行业中期业绩喜人，行业同比超过30%，环比持平。其中招行、兴业、浦发、华夏业绩最为亮丽。

　　核心资本充足，股权融资无忧。《商业银行资本充足率管理办法》意见征求稿对银行监管标准的提高主要影响体现在附属资本方面，对核心资本充足率影响较小。全行业大规模股票融资的概率较小，而在银行间债券市场发售次级债对股价影响较小。

　　流动性趋紧，资金利率短期超调，但长期无忧。20日上缴存准金后，市场流动性进一步趋紧，各期限SHIBOR大幅走高，部分期限利率还一度超过1月高点。除存准金因素外，近期人民币升值预期迅速降低，预计6月外汇占款增速低于预期，加剧了市场流动性的紧张局面，这与我们一直以来的提示是一致的。资金利率达到高点，市场流动性严重紧张，不利于实体经济的稳定增长，预计近期公开市场操作以净投放为主。长期来看，资金利率应与通胀水平接近，随着通胀回落和短期超调的修正，资金利率将逐步回落。

　　数量调控转向价格调控，政策进一步紧缩无忧。近期美元走强符合我们一直以来的判断，预计下半年伴随美元的走强，热钱流入速度将有所回落，提高存准率对冲外汇占款增加的需求减弱，央行的调控政策将从数量调控向价格调控转变。根据我们的研究，配平式的加息方式可能性较大，对银行息差影响偏中性。

　　破而后立，继续布局中报行情。受到前期各种负面传闻的影响，市场对于银行业的过度担忧已经在前期的估值调整中反映，板块整体估值偏低，存在估值修复空间。此外，中报渐近，相对于其他板块的业绩下滑，银行业中期业绩稳定高增长存在交易性机会，继续看好中报行情带来估值修复。但是，升值预期弱化，热钱流入减缓，对基础货币增长可能产生重大影响，存准率连续上调的累积影响可能造成超调的风险，建议紧密关注央行公开市场操作和资金利率情况。

　　上周市场表现

　　上周自选组合涨幅5.34%，沪深300银行指数涨幅为4.74%，跑赢行业；自选组合从建仓到现在，累计跑赢行业指数5.21%。推荐华夏银行、招商银行、民生银行和兴业银行为我们投资组合，组合权重分别为40%、30%、20%和10%。

　　行业动态

　　(1)银监会否认叫停所有银行新增分支行审批；(2)银监会四大措施防范房地产贷款风险；(3)银监会：合力推进农村金融服务均等化建设；(4)央行出台新规防范海外热钱涌入；(5)央行本周净投放820亿；(6)央行：禁止办理与内地无贸易往来的人民币购售；(7) 央行发布第三方支付业务系统检测认证规定；(8)英国央行货币政策趋于温和；(9)美联储：经济前景疲弱，刺激手段技穷；(10)欧洲央行斯塔克：必高度警惕物价稳定风险。

　　公司动态

　　(1)中信银行启动配股融资；(2)光大银行H股上市获董事会批准；(3)兴业银行获准发行100亿元次级债；(4)兴业银行助力科技型中小企业闯关“新三板”；(5)工行获准发行380亿元次级债；(6)工商银行面向个体户推出小额贷款；(7)浦发银行发力黄金租赁业务；(8)中国银联与华夏银行签署合作框架协议。