汪睛波

　　任何一种大宗原材料涨价，似乎都要把一个投行推向风口浪尖，尽管这些所谓的投行“黑嘴”和“幕后黑手”们着实没有那么大的能量。

　　尽管全球铝价去年6月至今每吨涨幅达到800美元，但若说高盛通过以上“囤铝”行为导演了这种上涨，该投行实在有点冤枉。国际铝价和铝库存的增 减岂是一个投行可以说了算的？伦敦金属交易所(LME)全球铝库存居高不下已经不是最近一年的事情了，它自2008年以来一直高得惊人，最新交易所库存高 达453万吨。而因为过去两年全球流动性的泛滥、美联储持续“印钞”，铝和不少金属与商品一样，经常呈现库存和价格同涨的情况。有色金属过去一年的上涨早 已经超脱于基本面之外，主要经济体的复苏进程和货币政策成了价格走势的主心骨，一家投行利用供需工具来调节价格的努力本身就是杯水车薪。

　　何况因为库存过高、产能过剩，铝价已经付出了代价，它几乎是所有金属甚至商品里上涨最慢、涨幅最小的代表。2008年之后的后金融危机时代，国 际铝价整体仅翻了一倍多，从最低每吨1270多美元涨至最高2800多美元，过去一年的涨幅也仅为40%。同期，因为西方国家枉顾全球通胀的加剧而继续印 钞票，2008年末至今，伦敦铜价上涨了两倍还多，锌价反弹最高时比金融危机期间上涨了170%，而美国棉花的价格仅过去一年就曾涨了两倍。与这些超级商 品相比，铝价也不过是个矮子，投行犯不着在这样滞涨的“没钱途”商品上做文章。

　　对机构“囤金属”操纵价格的指控也是从其他品种上引入的“舶来品”。早在去年，市场就有大摩“囤铜”的传闻，有报道称该投行控制了LME市场 50%以上铜库存，成为去年后半年铜价从6000美元/吨向9000美元/吨上涨的重要推手。但很多人没有注意到，2010年的下半年正是所有商品价格集 中爆发的半年，金属、能源甚至农产品全线飙涨，很多品种的涨势一直持续到今年2月中旬，白银、原油等商品甚至在今年5月之前还在狂飙。大量基金、机构投资 者在“囤铜”、“囤铝”事件之前就预埋了头寸、坐等收钱，他们看到的是全球钞票的过剩带来的投资需求，而不是机构囤金属带来的真实供应的下降。