信达国际 赵曦文

　　截至去年12月底止，361度集团上半年度纯利增长18.5%，期内营业额22.75亿人民币，按年增长29.5%；受惠新推童装、冬季产品平均售价大增及透过自行生产鞋类减成本，毛利率扩阔4.4个百分点至44%。经营溢利4.96亿元，增长23.7%。

　　期内，鞋类产品平均售价增长5.5%；服装产品则降13%，主要因春夏季产品销售数量比去年同期多。期内，整体平均售价因春夏季产品销售数量较冬、秋季产品多而被拉低。然而，冬季产品平均售价增长的正面影响完全反映于回顾期整体毛利率。

　　截至去年底止，公司透过由32个独立独家分销商组成的网络分销其361° 产品，分销商监管其拥有及管理总共7,263间门店。集团将继续以现有速度，每年增加600间-800间门店，并于四年内将销售网络扩展至约10,000间门店。

　　首季同店销售增长提升至14.7%，逾85%零售店销售较去年同期有所改善；零售层面折扣维持在近期20%的水平。3月止，零售店数目7,457间，净增194间；渠道存货比率为每月销售额的3.3倍。另外，集团今年度冬季订货会接获订单总金额，按年增长27%。其中，鞋类数量及平均售价分别增加12%及10%；服装数量增10%，均价升17%，数据反映集团整体营运续稳健。

　　股价近日于保历加通道底部现支持，现价相当于2011年度预测市盈率8.5倍，较其历史平均12倍-13倍为低，于技术指标呈超卖下，后市有机会出现反弹，续建议趁低吸纳。

　　买入价：4.80元(上日收市价：4.88元)

　　目标价：5.20元

　　支持位：4.40元