光大控股

　　上半年港股表现强差人意，跑输环球主要股市。通胀肆虐，新兴市场继续收紧流动性，导致借贷成本大幅上涨，加上商品价格持续飊升及工资成本上涨，市场担心经营环境恶化，影响整体企业盈利。欧美债务及中国地方债务风险告急，触发信心危机。恒指跌穿250 天线，曾见今年低位21,508 点，从年初至6 月29 日止，恒生指数累跌974点，跌幅为4.3%，跑输环球主要股市。

　　内地通胀高企，经济增速放缓。内地5 月份CPI 同比增长5.5%，由于猪肉价格高涨，预计6 月份CPI 将进一步攀升。但我们维持通胀年中见顶的预测。经季节调的5 月份制造业PMI 环比小幅，未来经济景气程度大幅度走低的可能性不大。由于近期紧缩政策将不会放松，经济增长放缓将持续。预计四季度通胀有所好转后，政策将出现拐点。

　　全球经济增长将再度提速。全球经济的复苏步伐在今年第二季开始出现明显放缓。我们认为主要由两大短期因素主导，包括311 日本地震和急升的石油及大宗商品价格。随着日本的生产线慢慢恢复，加上经济下滑令商品价格回落，以及国际能源处释出战略石油储备，将有助舒缓环球供应链和油价两大问题。因此，我们预计下半年全球经济复苏的步伐将会再度提速。

　　下半年走势乐观，现价具长线投资价值。我们认为中国经济不会硬着陆、美国不会出现双底衰退及欧债危机不会爆破，预计下半年市场情绪将由悲观渐渐走向乐观。基于我们对现时困扰着市场三大风险较乐观的判断，我们维持恒指目标价在25,800 点，相当于14.0 倍预测市盈率，或过去10 年平均市盈率。与现价相比，仍有17%的潜在升幅。

　　下半年投资主题：零售（衣履）、家电、食品、软件、保障房相关和航空。发改委发出通知，地方为建设保障房发债银行需优先处理。随着资金缺口得到填补，预计保障房的建设在下半年将会提速，并带动一众相关行业如建筑、建材、家电和器械等。另外，我们同时挑选了几个比较受惠于当前经济环境的板块，相信在下半年有比较理想的表现。

　　投资组合推介。我们从板块前景以及个股价值等多方面考虑，选出10 只我们第三季比较看好的股票，包括：和记黄埔（13）、第一拖拉机（38）、德永佳（321）、领汇（823）、神州数码（861）、银基集团（886）、特步国际（1368）、海尔电器（1169）、兖州煤业（1171）和中国建筑（3311）。