定向增发增强公司长远发展动力。连云港(601008)以发行价格5.88元/股共向8家特定对象非公开发行 86734693股A股，其中公司控股股东连云港港口集团以现金认购本次发行股份的48.81%。本次募集资金拟全部投资于公司墟沟东港区物流场站项目，项目的投资总额为5.54亿元。项目完成后，公司将新增堆场面积36.8万平方米，新增通过能力1000万吨/年，有效缓解公司堆存能力不足的矛盾，预计年可减少货物外转场数量约530万吨。堆场项目的经济效益虽然略低于码头项目，但我们认为该项目对公司的长期影响一方面解决堆存问题，另一方面巩固区域性国际港的基础。

　　公司集装箱业务发展空间大。目前连云港的本地经济总量较低，与全国前八大集装箱港口城市相比差距很大。例如天津的集装箱量中超过半数来自本地企业，其集装箱吞吐量、地区生产总值、工业增加值和出口总额是连云港的3倍、8倍、 10倍和15倍。未来苏北生成箱量的增长亮点在连云港。苏南箱量主要依靠长江水系外运，而山东尤其是山东中北部的集装箱则主要依靠青岛作为出海口，所以只有苏北的集装箱需要通过连云港来装卸。而往后来看，江苏省临港产业的发展重点在连云港，这也将成为苏北箱量增长的主要来源。

　　公司业绩预测与估值。第一创业预测在公司2011－2013年EPS分别为0.31、0.41和0.50元，我们给予公司25-30倍市盈率，即目标价为7.75元－9.30元。目前公司处于高估值区，暂时回避。

　　风险提示：经济增长过缓，大宗商品需求下降以及货物吞吐量低于预期。

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