下半年物价指数回落幅度多大？明年是否招头？

　　【财新网】(记者 王晶)6月居民消费价格指数(CPI)同比涨幅达6.4%，高于市场预期，且达到近三年来的新高。是否中国物价水平至此进入拐点，研究人士发出了不同声音。

　　7月9日，在国家统计局公布月度数据当天，国家发改委价格司副司长周望军接受央视采访时称，6月份CPI很可能是年内高点，7月将迎来CPI的拐点。

　　较多经济学家赞同通胀于6月或7月见顶回落的预测，但也有人担心，价格指数可能“前高后不低”，或者未来通胀压力再度抬头。

　　国泰君安证券首席经济学家李迅雷(微博专栏)称，下半年CPI尽管会回落，但回落的幅度主要取决于猪价变化。预计7月CPI低于6月但仍在6%以上，直至四季度才会明显下行。

　　以下为几家机构对价格形势的判断及政策预期。

　　摩根大通中国区全球市场业务主席李晶(专栏)：通胀很可能见顶

　　6月份的消费物价指数将很可能成为最近一轮通胀升温的顶部，总体消费物价指数将会在未来数月降温，尽管最初的下降步伐将会较慢。消费物价指数将会自10 月份开始降至5%以下，并将于年底前逼近4%。

　　预期通胀压力将于未来缓和，这预示央行在2011年下半年暂停进一步加息的可能性增加。同时，央行将可能继续密切监控及管理整体的货币及流动性状况(考虑到持续的外部贸易及资本账户盈余导致国内流动性不断增加的压力)。央行可能在重新关注公开市场操作后将存款准备金率进一步上调50个基点，藉以控制流动性。

　　交通银行金融研究中心研究员陆志明：CPI下半年将逐步回落

　　6月份很可能是猪肉价格同比涨幅的年内高点。猪肉价格涨幅趋缓对于缓解食品价格快速上涨非常重要。

　　预计2011年三季度GDP增速可能进一步下滑到9.2%左右。总需求的放缓将有利于缓解较高的通胀压力。

　　国际经济流动性趋于紧缩。欧洲央行在近期加息25个基点至1.5%、美国QE2到期之后不太可能新推大规模的量化宽松政策，因而推动国际大宗商品上行的货币因素已有所缓解。

　　下半年翘尾因素将逐步降低归零，政府对物价的调控措施逐步发挥作用，预计下半年物价涨幅将有所回落。当然，也应该看到在劳动力成本长期看涨、中国经济增速放缓有限、国际大宗商品价格仍然高位徘徊等因素的影响下，通胀压力在下半年调整之后仍将处于相对较高的状态，下半年物价涨幅要回落到4%以下有一定难度，全年4%的目标很难实现。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委(专栏)：6月通胀难言见顶

　　自2010 年7月至今绝大部分月份的CPI 环比(除去年9月略低外)，都高于正常月份的水平。因此，从环比观察，仍未见到CPI 出现下降苗头。目前非食品物价环比上涨势头并未显示出放缓迹象，未来环比涨幅持续高于历史同期仍是大概率事件。

　　考虑到季节性因素及近期食品细项走势，预计7月食品环比较6月大幅回落的可能性并不大。只要7月食品环比高于0.7%，则7月CPI同比就可能创新高，从目前态势来看，显然无法排除这种可能。因此，6月CPI难言见顶。

　　对于PPI同比读数，预计在基数影响下7月可能继续上行；如果经济继续温和回落，8月有望再度步入下行通道。

　　美银美林证券中国经济学家陆挺：明年可能再加息

　　6月CPI超出预期，是上周央行加息25个基点的主要因素，目的是为了控制通胀预期。但是，随着通胀进一步下行，以及决策层对经济增长的关注度越来越高，今年下半年再次加息可能性很小。但是，预计2012年将有两次加息，一年期存款利率将提高至4%。

　　进一步提高存款准备金率的空间也已很小；预计央行不会改变广义货币供应M2全年增长16%的目标。另一方面，财政政策可能对2011年下半年的增长起到一定支持作用。

　　至于市场影响，6月CPI超出预期可能对市场有利，因为这增加CPI在6月见顶的机会。■