理财周报记者 滑明飞/文

　　在卖方分析师的研究报告中，强烈推荐意味着对上市公司的最高评价。从去年8月份至12月份，以6个月为预测区间，各券商分析师发布了600多份强烈推荐的研报。不幸的是，近一半的预测以失败告终。

　　比如去年8月下旬针对爱施德（002416.SZ）发布的6份强烈推荐研报全军覆没，其中申银万国分析师金泽斐、周佳敏五日内连发三份，平安证券分析师张洪建、李忠智同样两日连发两研报强烈推荐。当时爱施德的平均股价为44.7元，但6个月后股价已跌至40.77元。

　　去年8月份的业绩预告迎来了分析师一篇喝彩，也成为研报密集发布的时间点之一；而10月份的一波暴涨行情接着成为分析师发研报的最佳时机。但这种站在高点预测未来的势头好似被胜利冲昏头脑的指挥官，忽视了潜在的风险，因此难免乱象丛生。不仅出现了公司业绩下滑，却仍被强推的研究报告，也出现了像瘦肉精事件中力挺双汇发展那样的“救急”研报。

　　一味看多，业绩缩水、股东减持难挡分析师热情

　　在去年8—10月份的研报密集发布期，分析师的判断显然非常乐观，鲜有看空的观点出现，即使对于业绩缩水的上市公司。

　　2010年8月2日，中兴商业（000715.SZ）发布业绩预告称，1—9月份净利润同比预减90%。尽管如此，当天海通证券批发和零售贸易行业首席分析师路颖依然发布名为《三季度停业虽将压低10年业绩，但会为10年四季度和11年业绩大幅增长奠定基础》的研报，并给予最高评级“买入”。

　　对中兴商业死扛的分析师不止路颖。10月22日，该公司发布了三季报，前三个季度净利润同比减少71.51%。同样是当日，国都证券分析师徐昊的《业绩低点已过，三期工程成为增长新引擎》同样给予最高的“推荐”评级。

　　显而易见，两份研报同样把宝压在了中兴三期工程这一单一项目上。但据中兴商业的报告显示，2010年净利润同比减少27.63%，第一季度也刚刚扭亏为盈。

　　同样吊诡的是，在分析师强烈推荐的同时，中兴商业的第二大股东CPSC.LTD从9月份到12月份总计10次减持直至全身而退。甚至在12月10日的一次减持，平安证券分析师即日发布研报强烈推荐。这个过程中，7家机构先后进驻中兴商业的前十大流通股股东。

　　而从中兴商业的股价K线图上，强推研报确实很给力。从8月2日的业绩预减到11月11日大盘的大跌，中兴商业大涨35%。只是盛极而衰，之后股价一路下探至今。

　　分析师的“救火”研报和矛盾评级

　　2011年陷入“瘦肉精”漩涡的双汇发展一度成为市场热点，而据记者当时统计，在3月15日曝光之后的一个半月中，共有18份相关研报出炉，其中15份力挺双汇，甚至有利益相关券商出面推荐。

　　但这并非新鲜事，2010年的“曲美”事件早已上演过一次。去年10月份，知名减肥药“曲美”因含有西布曲明成分被媒体炒得沸沸扬扬。11月1日，生产商太极集团（600129.SH）主动停止曲美在中国的销售。尽管如此，华创证券分析师廖万国10月份连发三份研报《主业稳定增长、盘活资产有利长远发展》\《国外药企退出，太极借机上位》\《曲美退市影响短期业绩，中长期持续发展可期》，并且均给予“强烈推荐”。

　　在10月的“小阳春”行情中，太极集团的“曲美门”使其股价多了几个波浪，当大盘进入下跌通道后，股价一路暴跌。廖万国给予的6个月内超越沪深300指数20%以上也成为幻影。

　　和廖万国一样，分析师在众多给予强烈推荐的研报中，使用了上证综指和沪深300为参考标准。这就要求分析师的判断不仅局限于公司本身，还有对个股股价和大盘走势的把握，但从众多惨败的预测来看，他们似乎忽略了这一点。

　　在理财周报统计的数据中，申银万国分析师赵金厚去年8月份发布的中牧股份（600195.SH）研究报告便遭遇了个股与大盘的最大偏离。正值中报发布，赵金厚虽然在报告中提到其业绩并未达到预期，并提出了风险，但依然给予了最高的“买入”评级。

　　而从之后的市场表现来看，赵金厚对业绩的判断是正确的，中牧股份进入持续的盘整期，并且在大盘迎来10月上涨行情时，其股价反而掉头直下。因此，其强于市场20%以上的评级却无法应验。

　　相对赵金厚的激进，同期兴业证券分析师王晞和天相投顾医药组则显得谨慎，只给予了5%—15%的相对涨幅。