经济观察网 黄利明(微博)/文 根据公开报道，国泰君安首席经济学家李迅雷月底将转投海通证券；安信证券再见倒戈，首席经济学家高善文的20个嫡系成员出走，9个首席去职4个；华西证券高层变动跌宕，3位副总裁、2位部门总经理先后离职。三家券商频频爆出的人员变动，预示着券商已步入多事之秋，行业重新步入洗牌的前奏已经开始。

　　中信证券董事总经理徐刚(微博)认为，中国证券研究10年前开始转向现代卖方研究受益于两个人的贡献，一个是申银万国研究所的庄东辰(6年前在登山中遇难)，另一个就是国泰君安的李迅雷。这两人都曾在2004年，被诺贝尔经济学奖得主、“欧元之父”蒙代尔旗下的世界金融实验室评为“2004年最具声望的证券分析师”。因此，徐刚在微博上表示：“今闻老李即将换防，长嗟不矣。”

　　安信证券一贯是强宏观策略弱行业，而华西证券在“证券教父”胡关金挂靴而去之后，三年来一直是难有起色。

　　如果孤立的来看，这也许只是单纯的单一券商人事变动，但是联系起来，我们会看到，正是券商行业本身的悄然变化带来了这三起事件在同期出现。因为大变动的背后，也正是一场行业大方向的把握。

　　从2008年A股步入熊市之后，A股市场一直处于低迷状态。失去了牛市支撑下带来的一片繁荣景象，券商的业绩也开始陷入煎熬。今年上半年，14家券商总计完成营业收入260.8亿元，比去年同期下滑8%；实现净利润118.7亿元，净利润小幅上涨0.6%。其中，自营与经纪业务均遭遇巨大压力。

　　在A股低迷之下，券商自营自是难有起色，亏损者众。而交易量难以增长营业部大幅扩容之下，经纪业务利润堪忧，价格战更在行业内流传今年约有30%的营业部陷入亏损。也许真实状况没有那么夸张，但经纪业务的难熬却已经是不争的事实。

　　对于券商这个周期性行业，刚刚从渤海证券投身国开证券研究所的程文卫认为，券商的好日子已经经历了有将近6年，按周期算也该到头了，接下来应该就是整个行业的分化与洗牌。

　　市场对投行水平的考验在增加，频繁的破发甚至中止发行，都在倒逼券商的保荐承销能力必须提升。平安、国信、招商等券商的保荐承销能力脱颖而出，连老牌的中金、中信都错失了创业板甚至中小板的IPO机会。券商香港子公司的频频建立与大笔投入甚至参与行业并购，既为国际板的争夺，也是对国际业务拓展。如果老牌券商继续在国际板、国际化中错失良机，而中型券商继续有所斩获，那么这一轮的竞争将直接促使投行业务的全面洗牌。

　　营业部的大幅扩容与佣金战，以及投资顾问机制建立和融资融券业务试点的催化下，谁能在经纪业务顺利转型成功，谁就能在未来的行业困顿期中胜出。经纪业务能否胜出，基本决定了一家证券公司的盈亏与否，以及能否抵御行业万一陷入的寒冬境地。

　　券商直投业务则在全民PE的大背景下，陷入在突击入股挣快钱的状态。券商直投如今鲜有专业能力的比拼，拼的更多是过会率而不是直投背后的雪中送炭、基本面改善。创业板23个券商直投项目中，有19个“保荐+直投”的IPO项目是长久之计，因为市场更趋专业与理性，好公司与坏企业的甄别能力也在提升。

　　其实，早在今年4月，业界大佬在中国证券业协会的内部会上，就纷纷对过去几年证券行业的停滞不前表示“悲愤”。悲愤来自于一组数据：目前银行业总资产已经100多万亿元，保险业约6万亿元，基金业约3万亿元，证券业却长期维持在2万多亿元总资产的水平。徐刚在会上甚至提出“证券行业正在边缘化”。在公募基金、私募基金特别是银行理财的冲击下，券商资管业务一直难有起色，增长缓慢。

　　券商边缘化的发展破题，必然需要整个行业经历一次洗牌之后才会出现。

　　而券商行业人员大变动背后，正部分诠释着行业中人的方向思考，大变动背后总是朝着代表行业发展方向的券商流动。因此，这是一场优胜劣汰的开始，笔者将券商离职潮看成是券商业洗牌的一个前奏。