信达国际 赵曦文

　　瑞年国际集团上年度纯利按年增长68%，营业额增加60%，其中，营养保健品的销售额增加45%，主要得益于氨基酸片及氨基酸口服液的销售额增加所致。另外，健康饮料的销售额增加78%。期内，平均毛利率由69.2%增加至72.6%，主因营养保健品(其相对有较高的毛利率)的销售额增加所致。预期中国氨基酸市场每年将有超过20%之增长，而原材料成本上升不大，预期可保持约72%的毛利率水平。

　　集团今明两年资本开支均约2亿人民币，主要用作扩充销售网点及增加保健产品产能，冀望保健品产能两年内倍增。另外，每年网点可望增加20%。公司计划今年新开70间销售店，总店铺数目将增至100间。

　　目前氨基酸片等原料价格保持平稳，但人力成本上升。而饮品成本升幅较大，该业务上年毛利率由45.7%跌至40.3%，公司计划下半年开始改为自行生产，料7月-8月会完全实行，相信可降低成本。广告开支目标控制于占销售额不多于25%。另外，儿童、老人及美容三方面于未来将会推出新产品，由于美容氨基酸产品发展较佳，故会加大力度，相信新产品不但有助集团进一步提升其市场占有率，同时可以为集团开拓新的客户群。

　　股价年初至今跑输大市，惟跌至保历加通道底部现支持回升，另外，14日RSI跌至近超卖区回升，MACD亦现“熊差”初现收窄，有利股价反弹，建议伺机吸纳。

　　买入价：4.00元(上日收市价：4.08元)

　　目标价：4.50元

　　支持位：3.50元