记者 莫莉

　　尽管发达国家仍一如既往地维持超级宽松政策，但全球经济前景不明的风险正在得到越来越多新兴经济体的关注。7月21日，巴西加息25个基点至12.5%，这是其近来连续第五次加息。由于此举在市场的意料之中，当日分析师关注的焦点转向了巴西央行会后声明中措辞的变化。与4月和6月的声明相比，此次央行声明更为简短，并且还去除了“延长”紧缩周期的措辞。分析人士表示，巴西央行措辞的变化意味着其可能未来暂停加息脚步。

　　“在评估经济前景和通胀风险之后，货币政策委员会一致同意加息25个基点至12.5%。”巴西央行的声明如是表示。而在4月和6月的议息会议后，巴西央行虽然也加息25个基点，但却同时作出了“相当长一段时间”紧缩的承诺。对于巴西央行措辞的变化，分析师们进行了不同的解读。有观点认为，巴西央行这是在暗示，第五次加息或足以遏制当前处在6年半高点的通胀势头，央行可能会在未来暂停加息脚步。这主要基于两方面的理由。

　　首先，巴西国家统计局20日数据显示，7月中旬巴西消费者价格指数上扬0.1％，这项数据不仅好于早先分析师预计的0.15%，还是该数据近11个月来最慢增长速度。此外，尽管巴西截至7月中旬的年通胀率加快上扬至6.75％，有经济学家预计该数据涨幅可能会在8月之后开始放缓。“通胀数据能够下滑的主要原因在于食品和能源价格的走软。”有经济学家表示，低于预期的通胀增长可能促使巴西央行未来把利率维持在12.5％不变。这样会让巴西央行感觉“更为舒适”。

　　其次，全球经济放缓的风险可能也会成为拖累巴西加息的一个重要原因。巴西央行行长通比尼已经反复指出全球经济的“复杂性”，而将之作为货币政策决策者需要继续保持警惕的一个理由。“巴西央行去除了相当长一段时间内利率紧缩的暗示，这意味着其加息周期可能会在近期中断。”高盛经济学家冉蒙说，这背后的主要原因在于，巴西的货币政策需要加大与全球经济风险的协调力度。

　　不过，也有分析师对此持怀疑态度。“的确，与4月和6月相比，巴西央行本次声明的态度比预想中的略显温和。”有经济学家表示，但是央行仅去除了包含紧缩意味的措辞，并未添加有关对经济风险担忧的内容，这只能说明目前央行对待加息的态度可能不甚激进，但这种微妙的变化是否就必然带来加息脚步的暂停，目前尚难得知。巴克莱和高盛经济学家表示，巴西央行未来是否再度加息的决策考察点，可能会向全球经济是否进一步恶化倾斜，因为这将有助于遏制巴西的价格压力。

　　而根据6月15日巴西央行公布的调查报告，经济学家对2012年巴西通胀预期已经从今年年初的4.5%上扬至5.2%。“报告显示，经济学家怀疑巴西能否在明年成功地把物价上涨速度遏制在4.5%的政策范围之内。”有分析人士表示，他们认为，巴西央行在8月还需要加息。“对于我们来说，通过21日会后声明措辞的变化，巴西央行只是在暗示货币政策调整可能接近尾声，但是这并不就是结束。”有专家如是说。“目前交易商已经把巴西央行8月不会加息的预测计入市场操作中。”巴克莱驻纽约经济学家西蒙表示，如果全球经济环境恶化，这可能会是巴西本年度最后一次加息。否则，巴西将在8月再度加息，西蒙还预计，巴西明年的消费者价格增幅仍将高达5.6%。

　　不过，影响巴西央行加息的因素还应包括巴西货币雷亚尔的升值情况。在欧美超级宽松政策大行其道的当前，巴西不断的加息将带来两国息差的扩大，从而吸引外资的进一步加速涌入，推高雷亚尔汇率。数据显示，由于市场对巴西央行持续加息预期较强，7月雷亚尔汇率出现1999年以来的最强劲涨幅。而从2008年年底以来，雷亚尔对美元汇率上扬了49％，这使其成为25种新兴市场货币中对美元涨幅最大的货币。巴西总统罗塞夫早先曾经指责说，资金加速涌入导致巴西本币过快上升，这会伤及该国的制造业。

　　“在复杂的国内外情势下，巴西央行无疑需要更加谨慎。”有经济学家表示，在遏制通胀方面，巴西政府已经做了很多努力。除了屡次提高存款准备金以放缓信贷增长之外，今年4月巴西财政部还将消费者信贷IOF税率上调了3个百分点。目前来看，罗塞夫政府已经采用了加息、削减赤字以及遏制消费者信贷等“组合拳”用以为经济“降温”并降低物价压力。然而，这些措施的效果依然不尽如人意。数据显示，今年5月巴西消费信贷的增速仍然高达20％，其中抵押贷款涨幅甚至高达50％。这迫使巴西央行6月不得不将2011年信贷增长目标从早先的13％提高至15％。“截至目前，巴西推出的各种措施，仍旧未能让市场确信其已经采取了足够的措施，能够把消费者价格水平拉回至其政策目标之内。”有经济学家如是表示。