透视系列报道之二

　　专家：居民用低利率存款补贴了银行和国有企业

　　7月25日，国家电网100亿元利率为5.2%的三年期中票上市流通，7月26日，中广传媒5亿元三年期中票、广州无线电集团5亿元五年期中票、华联股份3亿元一年期短期融资券、三亚凤凰7亿元一年期短期融资券发行。

　　这一企业密集发债的情形已经持续了一段时间，虽然年初以来银根持续紧缩，但大企业的融资通道却仍然畅通。W ind统计显示，今年截至7月20日，总计发行11335.93亿元的企业债权融资工具(包括企业债、公司债、可转债、中期票据和短期融资券)。但是，中小企业能够获得的支持却少得可怜，同期，仅发行了14 .18亿元中小企业集合债，18.45亿元中小企业集合票据。

　　《经济参考报》记者了解到，这一现象从另外一个角度折射出国内日益突出金融结构二元化趋势。在利率管制严格、信贷配给严格、持续负利率的大背景下，资源占有多、游说能力强的国有经济自然能够抢占过度的金融资源，必然后果就是大企业成为吸金“黑洞”，社会赢利也通过正规金融系统输送给大企业。

　　大企业垄断体制内金融市场

　　据统计，上周已有16家企业公布发行新债融资。这种企业密集发债的趋势，显示了上半年社会融资结构的变化。

　　但是，这一结构变化对解决中小企业融资难却并无多少益处。W ind统计显示，今年截至7月20日，共发行1517.48亿元企业债、646.4亿公司债，318.7亿可转债，大中型企业还发行了3474.95亿中期票据和5378.4亿短期融资券。但是，同期中小企业集合债的发行规模仅14.18亿元。业内人士表示，目前的债券市场主要是针对大企业、大项目设置的。

　　央行的数据显示，上半年社会融资总额7.76万亿，其中，人民币贷款占53.7%，同比低3.2个百分点；企业债券占8.5%，同比高0.5个百分点。交通银行首席经济学家连平表示，上半年社会融资规模中，贷款占比下降、企业债券和股票融资占比上升体现了融资结构逐步优化的大趋势。在总体新增贷款规模下降的情况下，局部地区中小企业从银行获得贷款难度增大，加之发行股票和债券融资的门槛较高，中小企业融资较为困难。

　　不仅如此，许多非银行金融机构也成为了大企业低成本吸金的通道。在信托业上一轮换发牌照的过程中，许多央企参股、控股的信托公司。据记者了解，一些信托公司往往借助多家金融机构，展期使用单一信托计划，以优惠利率为国有大型企业筹措资金。“像国家电网这样的大型央企都是各家银行争抢的客户对象，而且其本身发债的渠道就很通畅，因而要求利率下浮15%至20%。”一位知情人士透露，有些实力雄厚的大型央企的融资成本不到5%，由于信托公司股权结构单一，部分已经沦为了央企的融资工具。

　　融资渠道的多元化、金融市场和产品设计整体向大企业倾斜，让他们“吸金”之路左右逢源。不仅如此，还有一个资金“黑洞”就是政府项目。审计署数据显示，截至2010年底，全国省、市、县三级政府共设立融资平台公司6576家，全国地方政府性债务余额为10.7万亿元。从借款来源看，2010年底地方政府性债务余额中，银行贷款为8.47万亿元。 记者　蔡颖