证监会7月19日晚间公告称，证监会创业板发审委今日审核了洛阳隆华传热科技股份有限公司(以下简称“隆华传热”)首发申请，公司申请获通过。

　　预披露资料显示，，隆华传热此次拟发行2000万股，投向高效复合型冷却器扩产和研发中心扩建两个项目，发行后总股本为8000万股，拟于深交所上市。公司主营业务为冷却(凝)设备的研发、设计、生产和销售，压力容器和机械零配件的生产和销售。

　　隆华传热在大步迈向创业板的同时，也给我们留下了诸多疑问，如关联交易意难以逃脱“美化”报表嫌疑，以及风投机构火线增资动机遭到怀疑等等。

　　报表遭“美化”？

　　报告期内，隆华传热与其控股公司洛阳福格森机械装备有限公司(以下简称“福格森”)难脱“美化”报表的嫌疑。

　　招股书资料显示，福格森成立于2007年11月，李延发(李占强之配偶李炎亭之兄长)持有该公司50%的股权。2008年，该公司营业成本为1537.93万元，但其向隆华传热采购金额却达到了834.57万元，占54.27%，可谓是“两肋插刀”。考虑到隆华传热2008年归属母公司股东的净利润只有2038.64万元，如果少了福格森的襄助，肯定要难看一些。

　　当然，隆华传热在得到自己兄弟鼎力相助的同时，对自家人的帮助实际上也毫不含糊。招股书显示，2008年～2010年，隆华传热向智明铸造采购金额分别达到了551.73万元、837.99万元和671.14万元，营业收入占比分别为58.60%、67.66%和67.90%。所谓肥水不流外人田，在此得到充分体现。招股书资料显示，智明铸造法人李治明先生(发行人实际控制人之兄弟)持有该公司97.5%的股权。只不过，这样的做法，对于产品质量的控制等，是否有利？

　　火线招股意欲何在

　　隆华传热火线引进四家风投机构？此举背后的真实目的是什么呢？

　　招股书资料显示，隆华传热最后一次增资行为发生在2010年1月29日，公司引进四家风投机构，注册资本由5270万元进一步增加至6000万元。其中，中国风投与上海石基各以货币资金1000万元认购208万股，中国汇富以货币资金800万元认购167万股，汇鑫茂通以货币资金704万元认购147万股。认购价格为每股4.8元，该次增资认购价格是在2009年11月30日每股净资产的基础上，充分考虑公司发展前景，经双方协商后确定。按增资后公司总股本计算，四家机构增资公司的市净率为3.18倍，市盈率为9.8倍。

　　如果按照7月份创业板新股首发市盈率35倍水平来估计，这些入股一年多的风投机构至少可以获得两倍多的盈利，投资回报超过250%。隆华传热为何甘当“散财童子”呢？

　　我们首先看看这些风投机构的来头。中国风投的控股股东为中国宝安集团控股有限公司，去年，中国风投成功包装皇氏乳业、鼎龙股份、维尔利和铁汉生态等登陆创业板，上海石基在此方面也颇有经验，在5月份顺利过会的另一家拟上市公司精锻科技的招股书中，也出现了它的名字。

　　过去我们经常会看到这样一种极端的案例，为了不承担法律风险，原大股东以极低的价格引入活动能力相当强的股东，并赋予相当数量的股份供其转让给更有价值的股东，以便协助包装通过各种渠道达到尽快上市的目的，自己则躲在更深处享受上市所产生的资本溢价。从表面来看，隆华传热引进的风投机构虽然与之毫无瓜葛，但考虑到目前涉及上市的权力资本交易向远程、间接方向发展，隐蔽性极强。因此为什么要这样做，也许只有它自己心知肚明了。