每经记者 杨可瞻 发自成都

　　美国成功提高债务上限，被视为华盛顿对华尔街的复仇。不要急，还有一招尚未亮相：第三轮量化宽松(QE3)。本周，全球最大债券基金PIMCO、私募股权龙头黑石(BlackRock)均预言，美联储即将推出新刺激手段。

　　债券之王“空翻多”

　　在过去的半年内，比尔·格罗斯这位PIMCO一把手对美国国债的态度发生了180度转变。而这正好可以看成这家管理1.2万亿美元的债券大鳄，从否认、到逐渐默认QE3的过程。

　　据悉，格罗斯表示，美联储可能在8月底的杰克逊·怀俄明州峰会上宣布QE3。即便联储不大可能再购买国债，但他们已有了一个计划。预计基准利率未来不会超过0.25%，且通胀目标将设在2.5%。如果上述目标实现，美债价格将出现上升。目前，经济虽没到衰退，但已处在一个临界点上。

　　如果美联储推出QE3，势必会压低长期利率并推高国债价格。理论上讲，格罗斯只有做多美债，才能有利可图。

　　令人疑惑的是，今年4月，PIMCO却对美国政府相关债券的空头仓位由3%提升至4%。当时，格罗斯给出的做空理由是，美债上涨的唯一理由是美国经济疲软预期升温，从而大幅降低通胀预期。但通胀未来却可能轻微走高。

　　一如格罗斯希望，美债随后确实出现了大跌。6月30日，10年期美债收益率上升40个基点至3.2%，但相比3个月前的水平，仍低出30个基点之多。

　　显然，事情并没有完全按照格罗斯的想法发展。截至昨日，10年期国债利率报2.62%，显示7月以来美债价格正持续走高。

　　格罗斯很快调整了思路。7月12日，PIMCO旗下基金TRF公布持仓情况，5月底所持美债比重由5%增至8%，有效到期增加1年。事后，格罗斯改口称，因经济放缓，美联储在未来数年内都不可能改变现有货币政策。

　　根据外媒报道，美国投资大师吉姆·罗杰斯曾于上月表示，他正在做空30年期美国国债，并可能会考虑做空5年和10年期国债。罗杰斯表示，美国国债市场是当今世界出现了一些泡沫的市场之一。不过，他指出，美国国债价格可能进一步上涨，因美国经济复苏的不确定性日益提升。

　　有意思的是，花旗也对QE3做出了预测。其称，有60%的可能是，美国及时提高债务上限、推出一个两党协议的小型财政方案，且美国主权评级由AAA降为AA。即便美国避免了经济衰退，但美联储仍会在2012年上半年推出QE3。

　　致命的0.35%

　　美国经济需要达到什么条件，才可能触发QE3？不久前，高盛给出了自己的答案。

　　高盛称，美国经济双底衰退的概率在增加，就业市场是决定前者的关键，0.35%的失业率增长是比较可靠的判断标准。这意味着，3个月失业率平均增长0.35%以上，经济即转为衰退。预计7月非农新增就业5万，失业率保持在9.2%不变。据了解，本周五晚间，美国将公布7月非农数据。从今年4月开始，失业率已连续3个月攀升。

　　一则同样不好的消息是，美国上周披露，2季度GDP增长仅1.3%，1季度增长率由1.9%下调至0.4%。当天，道琼斯工业指数暴跌近100点，显示市场对美国经济转为衰退的担忧升温。

　　长江证券宏观组向《每日经济新闻》表示，美联储是否推QE3的关键还取决于就业市场好坏。从这一点看，0.35%的标准绝不过分。事实上，如果失业率未来升至9.3%以上，都将导致经济衰退。尽管如此，2季度GDP疲软和PMI数据乏力，有一定季节因素干扰。

　　“短期推QE3的可能性不大，因为在提高债务上限后，实施这一政策的成本过大”，广发期货资深研究员冯亮称。

　　“即便如此，美国在2012年仍有推QE3的必要。主要和发债规模有关。因为随着发债规模突破1万亿美元，势必造成需求空缺并推高收益率。这对由信贷支持的经济显然不利。届时如果能推QE3，将压低长期利率。”他进一步指出。