新浪财经讯 8月3日消息，央行今天以3.0801%的利率发行了10亿元3月个月期央票，无正回购操作。本周央行净投放440亿元，分析人士对新浪财经表示，虽然央票净投放会使得资金面趋于宽松，但货币政策进一步紧缩可能性比较小。

　　净投放为缓解市场流动性紧张

　　此前，央行公开市场已连续三周净投放达950亿元人民币，一二级市场利率持续倒挂，央票维持地量发行，正回购操作尚未恢复。

　　周东海分析说，今年上半年，密集的提高存款准备金、加息，使得市场流动性紧张，这段时间以来，央票呈净投放状态，主要是为了适当缓解市场的流动性，在政策大方向不变的前提下，做一些细微的调整。

　　“而现在央票余额处于比较低的水平，从央票入手进行调整，是比较合适的选择。”他补充说。

　　银河证券首席经济学家左小蕾表示，稳健的货币政策并不意味着，货币供应量零增长。“货币投放一方面要考虑到控制通胀，一方面要满足经济平稳增长的需求，保证流动性合理，”她说，“因为流动性每个月都有变化，因此收收放放是正常现象。”

　　具体分析近期的货币净投放现象，左小蕾认为，这是因为最近外汇呈现净流出，央行要主动投放。她建议市场和投资者不要对央行的一些正常操作过度解读。

　　有银行人士对新浪财经表示，两个周前，在包括央行在内的监管部门召开的一次会议上，有研究人员对监管层表示，“如果央行继续提高收准备金，过度紧张的流动性将会把商业银行逼到墙角，造成银行恐慌性的对债券抛盘，削弱信贷市场对中小企业的贷款，严重冲击债券市场和信贷市场。”

　　该银行人士认为，最近两个周，央行地量发行央票，减少资金回笼，使市场拆借率处于比较正常的水平，主动改善商业银行的压力，和银行界的建言和呼声不无关系。

　　货币政策紧缩可能性小

　　6月CPI同比涨6.4%、创三年新高让央行打破惯例在数据发布前就宣布加息，而对8月9日将发布的7月CPI数据，多数机构的预测均在6.2%以上的高位，而包括中信证券、兴业银行在内的多家机构均预测7月CPI将继续创出新高。这样的背景下，加之央行日前定调下半年货币政策不松动，市场对8月央行再次加息的预期增强。

　　而中信证券首席经济学家诸建芳认为，2011年二季度中国经济增长符合预期，通胀已经见顶回落。他预计三季度CPI为5.3%左右，四季度CPI将回落至3-4%。因此，“未来货币政策进一步紧缩可能性小。”

　　诸建芳认为，目前的利率水平基本合理，继续加息的可能性不大。预计未来存款准备金率将根据外汇占款增长情况而调整。由于预期下半年贸易顺差转正，FDI将有所增加以及可能的热钱流入，预计下半年将提高存款准备金率2-3次，以保证M2增速保持在15%左右。

　　而光大银行首席宏观分析师盛宏清则认为，准备金工具已经靠近极限，利率工具大概还有50个点的空间，也比较有限。

　　周东海认为，“今年全年货币政策态势不会有太大变化，只是在工具上会有所侧重，进行细微的调整。”他解释说，所谓细微的调整，既包括央票这样的公开市场操作，也包括一些针对性政策和窗口指导性政策，比如放松或鼓励对中小企业贷款。

　　沪上一位宏观分析师对新浪财经表示，本周公开市场到期资金仅为460亿，央行公开市场仍将维持小幅净投放，但对资金面改善程度有限。央票地量发行，主要缘于央票一二级市场利率倒挂。展望2011年8至10月，公开市场到期资金分别为3520亿、2390亿及2980亿，考虑到目前市场资金紧张，而且通胀创新高的概率在下降，短期内再次上调存准率的概率不大。

　　自去年初以来，央行共加息5次，上调存款准备金率12次，目前大型金融机构存准率已达到21.5%的历史高位。

　　央行周一称，坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度。下半年要把握好调控的方向、力度和节奏，进一步提高调控的针对性、灵活性和前瞻性。要综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，保持合理的社会融资规模和节奏。(肖瑜 发自北京)