新华网北京８月１１日电（记者谢鹏　刘云非　尚军）美国信用“降级”，全球股市暴跌只是一个镜像。这个镜像映射出世界经济的深层次问题：

　　美国主权信用已经蒙尘——美元被全球“储备”，却又存在结构性贬值的趋势。

　　欧洲债务危机正在扩散——欧元区货币和财政政策不统一的天生缺陷难以立决。

　　新兴市场挑战更加严峻——控制通胀及预期和保持经济增长需要两相权衡。

　　这些矛盾都表明，２００８年爆发的金融危机引发的并非一般意义上的周期调整。随着问题从投行破产转向国债违约，风险从金融部门转向政府部门，世界经济正进入一个更深、更广、更长期的调整变化过程，国际金融经济秩序也出现重新构建之势。

　　市场恐慌情绪弥漫　金融传导风险难消

　　由于受到美欧利空消息打压，全球股市最近两周连续出现三轮暴跌，展现高度联动图景，投资者情绪极不稳定。未来全球资金的风险偏好如何变化还需进一步观察。

　　今年以来，欧美债务警报频繁响起，标普对美国的“降级”成为这些警笛声中的一个高音。市场对发达国家债务的忧虑焦点，正从外围国家逐渐转向美国、法国等核心国家。由于债务问题的长期化，未来如果美欧出现新的负面消息或政策失误，可能再现股灾，通过市场心理渠道传染的风险仍需高度防范。

　　目前，一些资本市场规模较大的国家政府已经进行“信心喊话”，七国集团以及二十国集团层面维护市场信心的协调工作也在进行。

　　值得注意的是，在市场变化中，美债没有出现被投资者抛售现象，１０年期美债收益率甚至在９日跌至２．１８２０％的历史新低，表明依然有资金追买。

　　对于美债问题，各界观点不一。有专家指出，从安全性、流动性等综合指标考察，美债依然是长期投资者资产配置的主要选择。但也有投行人士指出，尽管短期内美债市场没有受到影响，但长期而言美国信用固若金汤的观念将发生变化，虽然美债偿付风险总体很小，但价格可能出现反转走低。

　　美债余额规模超过１４万亿美元，多为全球的银行机构、养老基金、共同基金和各国外储持有，这些机构投资者还以美债作为抵押，编织起错综复杂的金融关系。因此，如果美债出现“风吹草动”，其产生的连锁反应将远远超过股市暴跌的冲击。

　　美银美林在最近的一份研究报告中认为“更多冲击可能出现”。其理由是标普依然将美国的信用评级展望列于“负面”，如果美国未来因两党之争，在减赤上出现反复，可能出现标普对美国再降一级、穆迪和惠誉跟随降级的情况。如若这样，投资者对美债的态度可能会发生重大转变。

　　有观点认为，美债危局深处，是对美元的一种“信心危机”。日本瑞穗综合研究所研究员小野亮谈道，在明年美国总统选举前后，不排除出现“第二次评级危机”。他还指出，近年在各国外汇储备中，美元资产的比例在逐年降低。一旦美国在处理中长期财政问题时应对失当，美债等美元资产或被抛售。

　　此外，目前欧洲债务形势越发严峻，法国主权信用也受到市场质疑，鉴于欧美金融机构都深度介入对方金融市场，一旦出现新的“短板”，或将在全球市场产生巨大“共振”效应，对拉美、俄罗斯、中国和印度等新兴经济体的资本市场带来重压。