海通国际证券中国业务部副总裁 郭家耀

　　访港旅客人数上半年再创新高，按年增长14.7%至1,900万人次，内地仍是主要客流来源，受惠于放宽个人游及人民币升值因素，内地游客增长超过20%至1,200万人次。莎莎国际(00178)是受惠个人游概念的表表者，去年内地客人是公司区内销售的主要贡献者，约占收入的46%。

　　莎莎的新产品及存货策略于今年实施，改善产品种类以吸引更多元化的客户。今年第一季度业绩已显示策略对营业额有正面影响，港澳地区营业额录得39%升幅。租金成本仍是零售商的挑战，去年莎莎占港澳营业额的10.4%。相信销售额上升、新产品存货策略，以及新店设于租金较低的住宅区，可抵销租金上升的影响。

　　另一方面，莎莎正计划加速内地业务扩张，增加品牌认知度和议价能力，从而帮助莎莎获得更理想的租金和地段。公司计划在2011至2013年增加超过一倍的店铺，有助带动收入及提高同店销售额增长。

　　展望未来，香港业务收入将受惠于强劲的访港旅客、人民币升值及低失业率而提升。市场预测公司未来三年盈利可维持两成半左右增长，目前预测市盈率约25倍，估值合理，可候低吸纳。

　　(作者为注册持牌人士)