受宏观环境影响，7月房地产投资额环比出现年初以来最大幅度下滑。与此同时，由于近期开发商放缓推盘进度，7月单月销售面积环比大幅下滑，行业销售回暖有待“金九银十”出现。

　　经适房建设有望保持增势

　　归功于前6个月房地产开发投资稳步增长，1-7月份，投资完成额达31,873亿元，同比增长33.6%，维持11年平均水平。受宏观环境影响，7月当月房地产投资额环比出现年初以来最大幅度下滑。1-7月，住宅开发投资中，经适房开发投资同比增加4.7%，增速虽略有下滑，在保障房政策扶持下，经适房建设有望下半年保持增长态势。11年以来，办公楼及商业营业用房投资保持较高位增速，在“限贷”、“限购”等调控政策不放松背景下，商业地产的发展环境更为温和，也是未来房地产发展的一个重要方向。

　　2011年1-7月，房地产开发投资累计完成额达31,873亿元，同比增加33.6%，同比增速上升0.7个百分点，房地产投资同比增速仍然处于2010年以来的高位水平，且在7月出现小幅上扬。7月当月房地产开发投资额5,623亿元，环比下降了25%，为今年以来，房地产投资环比最大降幅。

　　2011年1-7月，住宅产品开发投资累计完成额22,789亿元，同比增加36.4%，同比增速上升0.3个百分点。当月来看，7月住宅投资4,149亿元，环比下降22%，自今年3月份以来，住宅当月投资额首次出现负增长。住宅开发投资中，1-7月，经济适用房开发投资累计556亿元，同比增加4.7%，增速下滑，但仍高于2010年平均水平。

　　1-7月，办公楼开发投资完成额累计1,286亿元，同比增加30.9%，商业营业用房开发投资完成额累计3,807亿元，同比增加37%。年初至今，办公楼与商业营业用地投资增速处于高位，商业地产保持稳定增长。

　　7月开发和销售数据不佳

　　1-7月全国商品房开发维持稳定增长，施工面积同比增速继续小幅下跌，新开工面积与竣工面积同比增速小幅上涨，施工面积、新开工面积较高绝对数值保证未来0.5-2年的商品房市场供给。7月，房地产市场趋紧，部分开发商放慢推盘速度，全国商品房成交当月成交面积仅0.76亿平方米，大幅下滑34%，待“金九银十”季节成交量有望上升。

　　2011年1-7月，全国商品房施工面积42.42亿平方米，同比增加30.8%；新开工面积累计11.52亿平方米，同比增加24.9%；商品房竣工面积累计3.24亿平方米，同比增长13.4%。商品房施工面积、新开工面积绝对数值的增长，为未来0.5-2年中商品房市场的充足供给埋下伏笔。然而，年初至今，施工面积同比增速持续下滑，新开工面积同比增速较10年平均水平也有较大幅回落。

　　从销售方面来看，1-7月，全国商品房累计销售面积5.2亿平方米，同比增加13.6%，增速持续走高。然而，7月当月销售面积仅0.76亿平方米，较上月环比下降34%。从销售价格来看，7月，全国商品房销售单价5548元/平方米，基本维持在2011年的平均水平。

　　资金渐趋紧张

　　随着宏观调控政策的持续深入，房地产类公司的资金紧张状况正在逐渐显现。2011年1-7月，房地产开发投资资金来源合计47,825亿元，同比增加23%。其中，国内贷款8,018亿元，占比16.8%；利用外资500亿元，占比1%；自筹资金19,293亿元，占比40.3%；其他资金20,040亿元，占比41.9%。自筹资金占比继续上升，创2008年以来新高。资金来源情况与6月相比，7月并无明显变化。

　　7月份，由于房地产宏观调控显现趋紧趋势，房地产开发、投资累计同比基本维持前六个月平均水平，而当月环比水平下跌，投资增速放慢。然而，保障房建设投资受政府支持，商业地产投资增速一直保持稳定，因此我们推荐保障房相关、商业地产相关公司。

　　一方面，由于近期开发商放缓推盘进度，7月单月销售面积环比大幅下滑，行业销售回暖有待“金九银十”出现；另一方面，从资金来源状况来看，开发商自筹资金占比屡创新高，因此，我们还推荐库存丰富、资金状况良好的行业龙头公司。

　　近日，美国虽达成债务上限提高，但市场仍担忧未从根本上解决美债违约的问题，而欧债危机仍在蔓延，受海外市场大幅下调影响，国内房地产宏观调控有望延缓。此外，行业估值方面，房地产行业估值水平接近2008年以来的底部，行业具有低估值优势。因此，我们给予行业“推荐”评级。个股方面推荐万科A，保利地产，首开股份，中天城投，华侨城A，金融街，建发股份，新湖中宝。