中国经济网北京8月24日讯“先有地量，后有地价”。去年9月下旬，股市所出现的“地量”水平是1313亿元，而就在这以后不久，大盘的确是出现了一波上涨行情，而且力度还不小。反观近日，沪深两市合计日成交金额仅1300亿元左右，换手率在也远低于1%。是否真已经到了“地量”水平呢？而如果是出现了“地量”，那么“地价”是否也该出现了？桂浩明今日发表博文提示投资者，真正的“地量”还没有到。

　　文章指出，现在的市场环境与一年多前相比，有了较大变化。譬如说，由于ETF产品的增加，特别是很多券商热衷于通过ETF进行套利乃至高频买入并赎回操作来提升其市场占比，使得这方面的交易规模明显增加。人们从现在ETF买卖的空前活跃上，就不难发现这一点。看得出，时下的ETF交易，大量的并非是主动的趋势性操作，而是被动的随波逐流式的短线交易。这一方面导致了ETF价格的弹性变得很差，另一方面也产生了成交量“虚增”的问题。由于客观上借助ETF所进行的高频买入与赎回是以T+0的形式进行的，所以会导致成交量放大。但是，毫无疑问，在这种条件下形成的成交量有其特殊性，无法视为资金稳定入市的结果，因此也很难与一般意义上的成交量有足够的可比性。

　　桂浩明认为，即便两市的日成交金额已经减少至1300亿元的低水平，与一年多前基本相当。但实际所代表的真实成交量水平应该是低于去年的。而在打破了去年的“地量水平”以后，股市仍然还在下跌，那么就只能得出一个结论，那就是真正的“地量”还没有到。

　　作者介绍：

　　桂浩明：申银万国证券首席分析师，1993年进入证券行业工作，曾在证券营业部担任多年经理，现为申银万国证券研究所市场研究部经理。

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