通产丽星（002243）：盈利能力继续回升 “买入”评级

　　核心竞争力契合客户需求，盈利能力强于竞争对手

　　我们在通产丽星深度报告《行业演化催变客户需求，产业延伸锻造美丽之星》中详细阐述了公司的核心竞争力是如何契合行业与客户需求趋势。正如我们所预测，公司二季度毛利率和营业利润率回升明显，但同期竞争对手依旧饱受成本压力。我们预计公司7 月初与快消品客户的新财年新订单有望提价，盈利能力将继续回升。

　　快消品巨头采购战略变更，出口将成超预期亮点

　　今年二季度公司出口业务同比增幅明显，主要是因为海外快消品巨头为了适应欧美经济疲软所导致的竞争格局变化，加大了小容量产品的营销力度，并将更多塑料硬包装制造转移到新兴市场。我们认为通产丽星所拥有的诸多技术服务资金优势正是他们所看重的，公司与这些巨头在中国的成功合作也成为其出口业务继续加速增长的坚实基础，出口业务预计将有超预期的表现。

　　盈利预测

　　根据公司目前新产能投放进度，我们预测未来三年公司EPS 分别为0.50 元、0.68 元、0.84 元，根据绝对估值和相对估值的敏感性分析，我们认为公司合理价格17.5 元，“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济意外减缓，导致客户降低采购量。原油价格和人工成本在新财年超预期上涨，导致公司在新一轮价格谈判前毛利率继续下滑。

　　（广发证券（000776））