中国经济网北京9月15日讯 一路飙升的CPI总算在8月份后有所回落。涨幅比7月回落0.3个百分点。不少人松了一口气。对此，易宪容今日发表博文指出，此次回落主要是翘尾因素所导致，从环比来看8月份的CPI仍然在上涨，说CPI拐点来临未尝过早。他认为，主要在于国内CPI上涨态势的基本条件还没有改变。另外，食品价格上涨仍然主导因素，资源性价格上涨、各地自然灾害频繁等都是导致国内通胀压力不可能短期改变的因素。他还强调，如果房价不出现全面下调，以为仅是CPI下降那是不可能的。因此，未来几个月里CPI仍然处于上涨态势中。央行货币政策在年内出现重大转向的概率不会太高。

　　从最近金融市场的形势来看，市场流动性仍然充裕，这很有可能是央行货币政策工具使用不当所导致。“民间信贷的广泛性及疯狂性，完全是货币政策工具过度使用数量型工具而弱化使用价格工具的结果。若货币政策不在价格工具上做主要文章，扭转当前这种状况并非易事。”

　　国内CPI上涨态势的基本条件未改变

　　首先，此轮物价上涨主要是前两年货币泛滥的结果。尽管经过货币政策转向有所收紧。但今年1-8月份银行信贷增加仍然达到5.2万亿，与06-07年3.2万亿及3.6万亿相比，增长在高一倍以上。再加上银行信用扩张由表内移到表外，影子银行盛行、外汇涌入。因此，银行信贷增长回归常态仍有很大差距。

　　其次，全球股市巨大震荡，欧美日经济复苏的困难，使得全球原油及大宗商品的价格开始在下降，国内输入型通胀有所减弱。但这些变化的滞后性以及国际粮价坚挺，对国内CPI回归常态的作用仍十分有限。

　　第三，在我国以食品为主导的CPI体系中，当整个食品价格上涨并引起通胀时，就说明物价上涨传导到价格上涨链条的最末端。不仅意味着物价水平全面上升，也意味着开始新一轮价格全面上涨。8月份的各类消费品的价格处于全面上涨的态势中就说明了这一点。

　　第四，当前通胀最大的问题在于，由于货币泛滥，房地产泡沫不仅没因调控政策挤出，反而不少地方仍处上涨的态势。今年上半年房价上涨近10%，这无疑会推动社会各种价格全面上升。不仅影响到PPI的价格一直处于高位，也会直接推CPI上涨。

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　　作者介绍：

　　易宪容：中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员。被称为“房地产平民代言人”。