核心观点：

　　1、A股市场继续弱势盘整。上周周前期受中秋节期间欧美股市重挫影响，沪深两市盘中大幅调整，深证成指连续两天创出年内新低，上证综指也一度接近年内低点。周五沪市成交额今年以来首次跌破500亿元，创下14个多月以来的地量，表明市场观望气氛浓厚。目前来看，国内政策面、经济增长和物价趋势等因素均不明朗，海外市场欧债危机持续发酵，大盘近期难有突破力量，弱势震荡格局难以根本扭转。但是，超跌可能由市场自身力量引发小幅反弹，但这种反弹目前还不具备持续性，反弹的高度和时间还不能给予过高期望。

　　2、国内因素不明朗，弱势震荡难扭转

　　央行的最新一季储户问卷调查显示，目前，炒股意愿降至2009年以来最低水平。目前来看，国内各方面因素在短期内都呈现不明朗的特征。投资者多对后市持谨慎观望态度。

　　首先，国内政策尚不明朗。政策未见放松迹象，虽然存款准备金率一月一调的节奏已经打破，但这也仅意味着货币紧缩的手段在由单一化向多样化转变。相对于经济增速，目前政府更加注重经济增长的质量，对经济增速放缓的容忍度也在提高。像过往那样，经济一放缓政策即放松的情况短期内尚难再现。

　　其次，国内经济下行趋势基本确定，但是延续缓慢下行、突然猛跌以及何时见底回升尚不明朗。在考虑到季节性因素后8月份PMI明升暗降，新订单和新出口订单下降预示经济仍延续着放缓态势。8月工业增加值同比增速温和放缓，但固定资产投资同比增速下降约1.6个百分点，降幅较大。考虑到海外债务危机频发，在外需的拖累下国内经济下行趋势基本是确定的，但未来经济是延续目前的缓慢下跌、还是会出现断崖式下跌以及何时见底回升，都是投资者普遍关心的问题，但这些还是未知数。

　　再次，国内物价走势也不明朗。受中秋国庆两节影响，近期食品价格继续小幅上涨，猪肉价格已经连续四旬环比上涨。人口结构变迁也决定了劳动力成本中长期将处于上升趋势中。随着CPI回落的时间表被不断延后，后续物价走势能否如期回落也成为困扰A股的一个问题。

　　国外因素短期无解，还将不时扰动A股

　　近期国际市场持续大幅动荡使A股震幅加大。欧债危机近期继续发酵，由于欧洲银行持有大量重债国国债，欧洲银行的流动性和健康状况已引发市场忧虑。欧债问题积蓄已久未来继续恶化的可能性仍在，因此海外市场的动荡很可能引发A股联动，对此投资者也不能掉以轻心。

　　虽然负面因素较多，但市场经过连续下跌后自身具有一定的反弹要求，从整体估值角度看确实也不贵，因此，市场随时有反弹可能，只是这种反弹不具备持续性，反弹高度也比较有限。

　　从长期和理性的角度看， 2300-2500点可能就是震荡时代的底部区域，应该实施逆向投资和区间买入计划。具体到本周，建议投资者重点关注将要公布的汇丰PMI初值。在投资策略方面，短期仍需保持一定谨慎，合理控制仓位，可结构性的关注确定性较强、估值偏低、行业基本面的品种，如电信、传媒、节能环保、金融、军工等。（银河证券研究所）