作者 赵洋

　　A股主要股指已经连续下挫，成交量也在逐步的萎缩中，今日盘中上证指数更是创下了今年以来的最低点，且成交额也刷新了新低，对于A股市场的未来可能的走势，招商证券研究在其报告中指出，货币政策不转向，市场就很难涨。当第四季度经济进入类衰退后，届时货币政策或将有所松动，市场环境才有望好转。

　　国内货币政策取向是关键

　　招商证券研究所认为，增长放缓已经成为了市场担忧的焦点，而随着8月份通胀的见顶回落，去库存的步伐也有望加快，在欧美债务危机的冲击下，市场对于经济增长的担忧有进一步被放大的可能。要想从根本上扭转市场对经济和盈利增长的悲观预期，货币政策的松动是不可或缺的，因为这会带来资金层面和经济预期的双重改善。

　　招商证券研究所认为，但货币政策似乎难以很快放松。原因有两点，第一，通胀压力8月份虽然开始缓解，但从过往的经验看，通胀需连续两、三个月明显回落之后货币政策才有放缓的可能，即若9、10月份，CPI趋势性回落得到验证后，货币政策松动的概率才会大大提升。第二，国外五大央行联手注资，有可能增加大宗商品价格上涨预期和国内通胀难以迅速回落的可能。因此尽管近期对货币政策放松的呼声有所增加，但仍需要等待。

　　内忧外患仍将制约市场 四季度或会略有好转

　　招商证券研究所认为，尽管A股市场估值尤其是蓝筹股估值已经接近历史低位，但A股市场仍然面临三大问题，第一、欧洲债务问题仍有不确定性；第二、国内经济和盈利下滑风险还没有充分释放；第三、货币政策的放松仍有待时日等因素。因此市场暂时不具备上行的催化剂，当第四季度经济进入类衰退后，届时货币政策或将有所松动，市场环境才有望好转。