编者按:中国水电的大型IPO使并不充裕的场内流动性再次面临考验。在沪深股市整体疲软的大环境下，靠存量资金维系的脆弱平衡对新股扩容以及再融资的压力显得尤为敏感，市场能否通过融资压力测试，成为投资者关注的焦点。

　　9月19日，中国水利招股，该公司预计募资173亿元，为年内A股的最大IPO项目，使得A股场内并不充裕的流动性面临考验。统计显示，年初至今沪深两市已经有219只股票完成了网上发行，实际募集资金2118.02亿元。考虑到9月下旬将要完成的中国水利(预计募资173.17亿元)以及另外几只中小盘新股，实际募资金额可能超过2300亿元，较去年同期下降四成左右。

　　IPO数量多规模小

　　整体来看，今年前三季度沪深两市的IPO速度基本与去年同期持平，单个项目小型化趋势明显，整体募资规模有所下降，月度募资规模基本保持稳定。

　　就发行股票数量来看，年初至今已经完成网上发行的股票数量为219只，预计前三季度股票发行数量为229只，基本和去年同期相当。然而，由于今年发行的新股大多来自中小板和创业板，单个项目的募资规模较小，导致整体募资金额较去年同期有显著下降。根据统计，今年前8个月IPO实际募资2007.05亿元，较去年同期下降42.41%。考虑到9月剩余时间将要发行的新股，预计今年前三个季度的实际募资金额约在2300-2400亿元之间，较去年同期下降幅度在38%到40%之间。

　　从月度统计来看，今年1月的月度融资规模较高，为431.94亿元。此后，除6、7月份新股发行市场极度低迷时发行规模出现明显下降(分别为133.73亿元和114.38亿元)外，其余月份均保持稳定，月度融资规模均在250亿元上下。9月初至今已融资127.39亿元，考虑到月末发行的中国水电，预计融资额将超过300亿元。

　　从个股看，中国水电之前，今年还没有出现募资金额超过100亿元的股票，实际募资额最大的股票是华锐风电(601558)，募资金额为94.59亿元。庞大集团(601258)和方正证券(601901)分别募资63亿元和58.5亿元，也属于今年募资额较大的股票，其余的IPO项目募资均不超过50亿元。

　　中小盘股扩容压力较大

　　今年以来，新股发行的上市主要来自于中小板和创业板，在已经完成网上发行的219只股票中，只有30只来自主板，其余均来自中小板或创业板，实际募资1438.14亿元，占到总募资金额的大约2/3。

　　如果考虑到主板、中小板和创业板的市值情况，则可以看到中小盘股票的扩容压力远远超越主板。统计显示，沪深两市主板今年年初时总市值为26万亿元，今年以来新上市股票总募资额688亿元，新股募资占总市值比例为0.26%；而中小板今年以来的募资金额占到其年初总市值的2.16%；创业板扩容得更为迅速，年初时该板块市值仅为7365.3亿元，而新股募资673.78亿元，占总市值比例9.15%。

　　此外，新股首发大比例超募的现象仍然比较普遍。根据统计，年初至今发行股票的整体超募比例达到108.56%，其中有51只股票的超募比例超过200%。超募最为严重的股票有铁汉生态(300197)、东软载波(300183)、风范股份(601700)和宁基股份(002572)，超募比例分别高达481.94%、453.11%、416.27%和409.62%。

　　分析人士指出，中小板和创业板面临的扩容压力较大，尽管这些新上市的公司大都属于国家政策鼓励的新兴产业范围，但如此快速扩容和大幅超募，难免透支其成长性，二级市场上的股票价格也将承受一定压力。