长江电力(600900)上周召开的临时股东大会“毫无悬念”地通过了收购大股东中国长江三峡集团公司(下称“三峡集团”)地下电站的方案。然而，此次收购却遭到了市场的一片质疑，更有投资者表示此举是“赤裸裸的利益输送”。

　　上周,长江电力(600900)召开临时股东大会,通过了收购大股东中国长江三峡集团公司(下称“三峡集团”)地下电站的方案，但该方案受到了投资者的质疑。

　　120亿“慷慨”大收购

　　三峡地下电站资产总体分三部分：2011年首批投产的三台机组；公共设施及专用设备；2012年第二批投产的三台机组。长江电力8月31日公告了收购地下电站的关联交易方案，对于上述资产拟分两次收购，本次主要收购2011年投产的3台机组及已经完建的公用设施和专用设备。资产评估报告显示，以2011年6月30日为评估基准日，地下电站第一批资产的评估值为76.4亿元。此外，评估机构对于第二批资产进行了预估，地下电站最终收购价格预计约120亿元。

　　对此，瑞银证券研究员孙旭在研究报告中指出“装机合计420万千瓦，作价120亿元，相当于每千瓦2860元。我们测算地下电站可带来约5亿元的净利润贡献，相对于公司120亿元的收购价来说并不便宜。”

　　长江电力2009年重大资产收购中关于地下电站描述中提到，6台发电机组的投资总额为91亿元，此次收购价格为120亿元，溢价19亿元。此外，根据资料显示，第一批收购资产评估基准日账面价值为41.3亿元，相比76.4亿元的评估值，评估增值率为84.99%。“如此慷慨的大手笔，明显是赤裸裸的利益输送。”有投资者在长江电力股吧里表示。

　　投资收益难乐观

　　根据设计规划，三峡集团地下电站6台机组全部投产后的发电量为35.11亿KWh，每年实现净利润为96万元。“如此算来，120亿元的收购价格，需要1万2千多年才能收回成本。”有投资者说。

　　长江电力在公告中表示，地下电站收购后，如每超发1亿KWh电量，可增加公司净利润约1700万元，具有较好的边际效益。然而一位业内人士在接受记者采访时表示：“36.11亿KWh已经属于饱和发电量，产生边际效用的期望并不高。”

　　没有设置网络投票

　　此次股东大会审议收购大股东地下电站资产，并没有设置网络投票。而根据2011年修订的《上海证券交易所上市公司股东大会网络投票实施细则》第三条规定，上市公司召开股东大会审议重大事项时，应当向股东提供网络投票方式。长江电力工作人员对此表示：“地下电站收购案是公司2009年第一次临时股东大会审议通过的重大资产重组方案的组成部分，并不需要设置网络投票。”

　　（《大众证券报》）