作者: 吴家顺(内容由Quamnet提供)

　　今次分享港人较为熟识的中菜食肆小南国（１１４７），集团的菜式归类为「海派菜」，即是説集团的菜式是根据上海菜为本，但会将其他地区的风味带入菜式之中。以２０１０年的数据计，集团属于中国中高端市场中最大的中餐正餐厅之一。集团以「上海小南国」及「慧公馆」为品牌，分别针对中高端客户及商务客户。

　　虽然中高端中餐厅现处于发展初期，市场规模预测未来五年能以复合年利率１８．４％增长，但市场暂无行业龙头，可以预见市场现处于百花齐放的阶段，稍有规模的餐厅会不断抢占市场份额，而新竞争者会复制有规模餐厅的风格，无人能垄断市场。

　　集团２０１０年的总营业额达８．７２亿人民币，较去年同期上升３２．４％，毛利为５．７５亿人民币，同比上升３５．２％。集团毛利率提升１．４个百分点至６５．９％，这有赖集团推出利润较高的餐单以及上调餐牌价格。虽然毛利率仍录得上升，但若果考虑集团销售及分销成本按年上升３５．６％至４．０１亿人民币的话，集团面临成本上升的压力其实比想像中大。另外，集团于今年五月尾依然录得流动负债，主要因为集团的扩张速度大幅增加，如未能受控，多少对公司造成扩张过渡的影响。

　　集团的招股范围为１．６５至２．２０港元，相等于２０１１年预测市盈率１５．９至２１．２倍，估值上不便宜。而且，唐宫（１１８１）今年上半年盈利按年只上升２．６％（扣除上市及相关开支后），令市场怀疑餐饮股能否持续增长下去。集团以这个市盈率招股，防守力略嫌不足，暂时做其食客安全于做其股东。

　　昨天又遇大跌市，笔者于精神分裂后成立的＜吴系讲股－升级版＞攻守仓，无任何动作下，仓位组合自动对冲使总值仍在亦上升，今晚讲座临时多一两个位置，是最后报名机会，电２２１７２７０５查询。