作者: 吴家顺(内容由Quamnet提供)

　　中秋吃月饼过后，饮杯茶确实心旷神怡，正好天福（６８６８）招股及上市，今天稍作分享。版一些行家称为“世界茶王”的天福，是中国传统中式茶产品商，销售茶叶、茶食品及茶具。按去年零售额计，集团在传统中式茶叶这个零碎分散市场以市占率３．７２％排行第一，轻微抛离排行第二的大益。

　　集团业务遍布全国２９个省区，在全国共有４５３间自有及６０９间专设的零售门市及专卖点，都以知名度最高的「天福」品牌经营。集团同时采用多品牌策略，在１６４间大型综合超市的特许经营点销售「天心」、「丹峰」及「安可李」品牌的茶叶及茶食品。

　　集团去年收入为１２．５亿人民币，按年上升８０．０％，主要受惠零售门市及专卖点数量大幅扩张。截至今年三月底，集团纯利９４５０万人民币，按年上升１．２倍，因毛利率按年上升１１．５个百分点至５５．３％，今年首三个月的毛利率进一步上升至６０．８％，毛利率上升主要由于去年自营店比例增加。集团行政总裁并不担心茶农成本上升影响毛利率，因近期茶价价格波动约２％至３％，波动轻微。但面对劳动力成本上升及租金上升的压力，毛利率上升的空间则很有限了，预计只能维持于约６０％的水平，无法进一步提升。

　　市场传闻集团招股订价于６元，以集团估计２０１１年不少于３．５４亿港元计，今年预测市盈率为２０．７倍。除非集团本身有百年普洱王般的质素及市场价值，否则这杯茶还是稍稍放凉，后再才浅尝。

　　编幅问题，还有一些深度的意见，在笔者＜吴系讲股－升级版＞中分享。