在发达经济体复苏势头疲软且经济下行风险上升的环境下,国际货币基金组织(IMF)将今、明两年的全球经济增长预测分别由4.3%和4.5%下调至4.0%。这与我们对发达国家复苏放缓、财政和金融不确定性上升的预测一致。随着内需成为中国的增长动力,我们认为,由于明年年初中国可能推出旨在推动经济增长的刺激措施,因此,今年余下数月和明年,中国经济增长前景乐观。

　　欧洲:财政和经济持续动荡。IMF 指出,市场表现反映了欧盟经济体无法稳定其公共债务,债务危机已经由欧盟小国蔓延至区外经济体。经济活动和增长放缓的同时,对主权债务的担忧也演变成对持债银行的担忧。我们预期,欧洲银行会将流动性维持在高水平,并把贷款减至最低,这将使支出于今年余下数月下降。

　　美国:债务挑战艰巨削弱经济;扭曲操作不能迅速见效。经济增长乏力、房地产市场疲软、就业复苏缓慢以及经常帐持续出现赤字均不断蚕食美国经济。中期债务削减计划的实施被延迟。联邦公开市场委员会(FOMC)推出的扭曲操作长远而言仅为复苏带来希望,必定不能成为快速解决困扰美国经济问题的良方。

　　中国:尽管增长放缓,但内需推动经济稳健回升。由于出口仍是中国经济增长的主要动力,中国不可能摆脱全球经济放缓的影响。中国8月的经济指标与我们的预测一致,增长放缓但仍然稳健,通胀率也相应下降。IMF下调中国GDP 预测也与我们的调整一致,我们将今年中国GDP 预测由9.4%下调至9.2%,将2012年的预测由9.1%下调至8.5%。(参见2011年9月9日出版的每周经济瞭望:8月CPI 放缓,紧缩政策见成效)。

　　我们的观点:

　　经济展望:若中国的经济活动显著下滑,尤其是固定资产投资和零售销售下降,政府可能推出刺激需求的方案,重点将放在内需和“十二五规划”中列出的新兴战略行业。我们预计,2012年保障房方案将加快实施以及数量也会提高。

　　政策展望:我们认为,今年年内政策将略微放松,但我们预计,明年上半年将三次下调存款准备金率并两次调低利率以维持内需增长。

　　(建银国际证券)