作者: 吴家顺(内容由Quamnet提供)

　　股市资金链断裂三日后，开始回复正常，澳元黄金港股齐齐反弹，明天期指结算，相信仍有高位可见，近期急跌的股份，由于跌得劲急，同样地可能会出现小报复式反弹。

　　早前延迟招股上市的中国罕王（３７８８）再度招股上市，集团为辽宁省最大私营铁矿石产品生产商，铁矿石产量占２０１０年辽宁总量的２．４％。集团的主要业务包括开采铁矿石及生产和销售铁精矿。集团的优势在于营运中的五间铁矿石选矿厂位置就在矿场附近，生产成本低于同业，而且矿场资源丰富，可采储量达１．４亿吨，等同一百倍去年铁精矿的总销量。

　　集团去年收益为１２．９７亿人民币，按年上升５３．０％，毛利则达８．３１亿人民币，毛利率高达６４．１％，按年上升２３个百分点，升幅惊人。而集团溢利也录得４．９６亿人民币，按年上升２．２３倍。但若果我们将收益拆成铁矿石平均售价及销量分析，情况就有点儿不同了。集团过去三年铁矿石平均售价（人民币／吨）为９１７、５４４及９０２，而销量（千吨）为１０２６、１５２９及１３９９。从数字可见铁矿石价格高的时候销量则下降，反之亦然，这暗示集团销售增长受制于铁矿石价格，商品周期性非常高，无形间盈利多了一个「暗顶」。另外，集团截至今年六月的融资成本大增至２．１２亿人民币，这也导致集团处于净流动负债状态，在现时中国流动紧缩的情况下，高负债对集团非常不利。

　　集团的招股价为２．５１至２．９３港元，相等于６．６６至６．９７倍市帐率，市盈率则为９．５８至１１．１８倍预测市盈率，估值上无防守空间。而且集团将集资额的８６．０％单独用作偿还贷款，在外围市况波动下，低个位数字ＰＥ的股份比比皆是，投资者会对集团起一些戒心，因此亦找不到要买入的原因。