报告要点

　　公司于2011年8月23日公布半年报。上半年，公司实现营业收入71,843.66万元，同比增长9.45%；营业利润22,847.55万元，同比增长9.26%；归属于上市公司股东的净利润19,574.02万元，同比增长10.36%；基本每股收益0.54元。预计2011年1-9月归属于上市公司股东的净利润同比增长0至30%。

　　业绩基本符合预期，期间费用率略有上升

　　1-6月，公司实现营业收入71,843.66万元，同比增长9.45%；归属于上市公司股东的净利润19,574.02万元，同比增长10.36%；基本每股收益0.54元。业绩基本符合预期，抗生素业务收入下滑是拖累业绩的主要原因。销售费用率21.34%，同比上升3.73个百分点；管理费用率5.66%，基本与上年持平。

　　氯吡格雷销售保持较高增速，抗生素同比下滑

　　上半年，制剂产品收入5.01亿元，同比增长33.10%；毛利率78.52%，上升4.34个百分点。制剂收入保持较高增速，主要是因为氯吡格雷等专科用药仍然较快增长，收入占比进一步提高。原料药收入2.17亿元，同比下滑22.47%，毛利率也大幅下滑15.91个百分点，主要受到降价及抗菌药物管控政策的影响。我们延续此前的观点，认为在医院严格执行抗菌药物管控相关政策的前提下，会看到中低端抗生素销量的下滑，高端抗生素的增速也会放缓，从而影响到公司抗生素业务。但下半年，随着预期明朗带来的补库存效应，公司抗生素销售下滑幅度将会收窄。

　　业绩基本符合预期

　　1-6月，公司实现营业收入71,843.66万元，同比增长9.45%；营业利润22,847.55万元，同比增长9.26%；归属于上市公司股东的净利润19,574.02万元，同比增长10.36%；基本每股收益0.54元。二季度，净利润约为9006.84万元，同比基本持平，环比下滑14.8%。公司业绩基本符合预期，抗生素业务收入下滑是拖累业绩的主要原因。

　　研究报告下载：信立泰：抗生素业务下滑拖累业绩表现

　　(长江证券)