四季度居民消费价格涨幅将回落7月份,全国居民消费价格同比上涨6.5%,7月CPI创37个月新高。8月份居民消费价格涨幅6.2%,仍旧维持在高位,非食品价格上涨的压力较大,通胀压力并未得到根本缓解。随着国家扶持生产、调控市场各项政策措施效果的进一步显现,粮油、生猪、蔬菜等主要农产品市场供求关系趋于改善,食品类价格涨幅已经趋稳或出现了下降。粮食价格的走势随着这轮CPI的涨幅逐渐回落,四季度逐渐回落。全国夏粮产量12627万吨,比上年增产312万吨,增长2.5%。秋粮播种面积有所扩大。农业部农情调度显示,全年粮食总产有望迈上11000亿斤的新台阶,实现连续八年增产。今年9月份后猪价环比涨幅将回落,随着价格对生产的刺激和消费的调节,生猪价格继续上涨的空间有限;但受养殖成本高等因素影响,猪价将总体保持高位。根据“蛛网理论”,农产品价格围绕供需平衡点左右波动,而先期价格上涨导致的供给增加,很可能成为下一轮降价的推手。

　　GDP增速从1994年的13.1%下降至1995的10.9%,1996年的10%,1997年的9.3%;1994至1997年,CPI分别为24.1%、17.1%、8.3%、2.8%,GDP增速从2007年的14.2%下降至2008年的9.6%,2009年的9.2%。2009年,CPI从2007、2008年的4.8%、5.9%下降至-0.7%,去年经济增长10.3%,实际经济增长率高于潜在产出增长率时,产能利用率提高,资源已被过度利用即资源短缺,因而物价水平存在上涨压力,GDP通常先于CPI三个季度左右回落。下半年经济增速放缓,为物价回落提供了较有利条件。

　　如果不出现黑天鹅事件,8月份居民消费价格涨幅会出现拐点,从翘尾因素看,8-12月份翘尾因素下降速度较快、幅度较大,月均下降0.66个百分点。中秋、国庆的过节因素促使价格出现短期上涨,9月CPI环比涨幅会略高于8月。CPI涨幅11月之后明显回落,四季度预计在5%,全年上涨达到5.5%。刘易斯拐点来临,劳动力价格长期上升、资源价格改革等长期性因素也将持续推高CPI。A股的底部区域与CPI见顶有几个月的时滞。未来数年居民消费价格将维持在4%以上。农业、银行、地产、有色、煤炭、保险、食品饮料、商业零售等行业将是通胀之下受益的板块。未来5到10年,全球都可能处于通胀环境中,会引起我国内外经济失衡,可能引发通胀和泡沫经济恶化,并导致我国经济的黄金增长期发生逆转。

　　(大通证券)