作者: 黄国英(内容由Quamnet提供)

　　去年本栏写过，接替东尼的艾萨（Isaac Sofaer），与自己有一面之缘。近日他举办投资课程，同事去了旁听。艾萨选股，从下而上，主张择优而买，不必过分被宏观因素牵引。有一男士，股龄应已不浅，随即问曰：「不理外围，恕难苟同。欧洲、美国如此，势似续跌，岂非应抱牢现金，静候良机？股价再泻，估值更低，岂非更加抵买？」

　　完美捕捉非易事

　　艾萨回答，不失睿智：「再跌机会，不可排除。阁下现金为王，不便阻挡。敢问一句：几时系底/抵？边刻入番市？很多人离场后，一路等等等，到真系见底，仍然不敢出手；之后升番，又嫌唔够抵，最后都无入番，错失后续升浪。」艾萨最有point的，是指出：当日见顶，多数人未能抓着；来日见底，为何又有信心捉正？完美捕捉时机，多是虚幻，不若分段买入。

　　前辈教诲，所言甚是。自己一向认为，所谓「现金为王」，短线有理，长期有害。股市续泻，连破数关，后美元走强，贵金属各有死伤，连人仔都瓜埋。此时此刻，难免想全仓尽斩，转揸港纸，归家瞓觉。然后每日睇睇大市，跌五百？「?！话咗啦！又悭番两、三巴仙嘞！」升五百？「唓！跌咗咁多，升番少少！咪话我话，转头咪又跌过！」如是者，可以hea足一年半载，甚至更久，身家并无寸进，购买力按年递减，但因数字上无输，尚可若无其事。

　　现金非王，却也不是打锣打鼓，叫大家现价狂买。市况转差、方向未明，提升现金水平，保存战斗力，算是操作守则。但不等于一有风吹草动，就全线清仓套现。不妨换个角度思考：揸现金，就等于沽空紧阁下想买的股票、想进入的资产类别。很简单，当你有十盎司黄金，千六蚊尽沽，揸住美金。跌到千四，就可以买十一盎，仲有钱剩；升到千九，想买番十盎，唔该补多三千蚊盎。效果与沽空无异，只是在帐户中显示不到，难以感受，而且沽空一定要平仓，揸现金唔买嘢，最多输通胀，无人会强迫重投市场。

　　清楚写低入市条件

　　如果认为瞓身沽空，尤其是心仪的资产，是甚为戆居之举，满仓现金，亦不遑多让。一时减低持仓，增加现金，不是问题，但一如沽空，要有「止蚀机制」：几时「投降」，买回想揸的资产？最好白纸黑字，清楚写低条件，例如：「中电（0002）、电能（0006），跌到四厘就买」、「黄金，千六蚊楼下，每五十蚊一注」。注意所设目标，不应虚无飘缈：「外围无事就买」世界咁大，总有某地有坏消息，执意追求绝对安全，即是永不入市。

　　跌市期间，坚守部分资产，还要逐步买回，捱价在所难免。但将时框拉长，大部分资产类别，包括金股债楼，回报都比现金为佳。追捧港纸，代价不轻。要克服心理障碍，大可将身家用不同的单位计价，例如澳元，自能量化问题何在。

　　(本人客户持有中电、电能的相关衍生工具)