与上月相比，9月PMI指数环比增长0.3个百分点，达到51.2，略好于市场预期。从PMI指数的各分项指数来看，存在如下两个看点：看点之一：产出指数反弹了0.4个百分点，至52.7。看点之二：订单指数也表现抢眼，新订单以及新出口订单指数分别攀升了0.2以及2.6个百分点。整体来看，中国官方PMI指数表现良好，符合我们此前的预期，也符合中国PMI指数一直以来的在第三季度底和第四季度保持攀升态势的季节性规律。这也反映出中国的整体生产状况仍然处于正常的增速区间内。我们认为，中国经济将在第三季度增长9.4%。

　　从美国就业、ISM制造业PMI等多项重要经济数据来看，大多经济数据比预期的好一些。美国经济二次探底风险仍然较小。ISM制造业PMI仍然在50以上，每周平均工作时间微幅增加，房地产市场缓慢改善而未恶化，这些经济预警指标都未反映二次探底风险明显上升。欧洲债务危机将是美国经济接下来面临的一个主要风险点，如果欧债蔓延并影响到美国的银行业，那要警惕美国经济二次探底。

　　从本周宏观经济相关政策来看，政策面总体没有改善，国内货币政策处于观察期，欧债危机警报升级。货币政策、中小企业发展、区域规划、欧洲债务危机等几个方面是关注焦点。

　　上周公开市场操作实现资金净投放550亿元，其中到期资金590亿元，回笼资金40亿元，相比前一周资金净投放量小幅上升。上周Shibor一天和七天利率分别报收于4.8925%和5.0025%，上周平均值分别较前一周平均值上升42BP和73BP。银行间同业拆借加权7天利率较前一周上升80BP，7 天银行间债券质押式回购利率上升75BP。上周五美元/人民币中间价为6.3549，相比本年初累计升值4.03%。

　　上周生产资料价格较上上周出现了较大幅度的回落，而生活资料价格则继续以上涨为主。上周（9.26-9.30）金属类生产资料价格环比下跌幅度继续加大，国内能源类生产资料价格（焦煤和柴油）小幅上涨，上涨幅度继续减弱。9.19-9.25食用农产品价格继续以上涨为主。商务部于2011年9月27日公布的数据显示，上周（9月19日至9月25日）重点监测的食用农产品价格较上周继续上涨。9.26-9.30 CRB现货价格指数继续下跌，期货指数震荡下跌。

　　工程机械产量8月继续下滑，所有品种无一例外，起重机和混泥土机械产量同比增速虽为正，但产量也已连续多月下滑。

　　本周一线城市中上海、北京、深圳的成交面积环比出现较大幅度下滑，二线城市武汉、重庆、成都和长沙商品房销售面积也出现一定程度下滑。

　　本周上海和深圳商品房销售均价下降，我们认为房价松动刚刚开始。9月百城住宅平均价格自去年9月以来首次环比下降，预计后续月份继续下降。