居民消费价格指数(CPI)自去年10月份超乎预期由 9月份的3.6%跳升至4.4%以后，至今已有一年时间。一年内CPI一路狂飙，涨至阶段高点7月份的6.5%，此后稍有回落，但仍处于高位。若按 9月份CPI预测值6.2%计，一年内均值为5.5%。

　　值得注意的是，这是在货币政策不断收紧的背景下实现的。按照经济学理论，紧货币有利于控需求、防通胀。目前本轮通胀拐点可能已过，也表明货币政策初步收到成效。然而，未来通胀可能仍非常坚挺，这不得不令人思考，是货币效应传导滞后，还是通胀成因发生变化?对这个问题的回答，关乎未来如何应对。

　　笔者认为，本轮通胀成因呈现混合型的特点，既有需求拉动，又受成本推动。如果将需求旺盛、供不应求导致的物价全面上涨称为“软通胀”，通过需求侧管理可熨平这种周期性波动，就好比“潮起潮落”；而成本支撑下的物价上涨可称为“硬通胀”，相当于“水位缓慢抬升”。

　　之所以用“硬”描述，是因为这里的成本不容易受供求关系影响，例如，人口增减和结构变化，在相当长时间内很难通过货币价格调节，由此导致的劳动力成本上升，将使通胀“变硬”。

　　去年春节前后“民工荒”、“招工难”表现得异乎寻常的激烈，实质上反映了劳动力成本的上升。近年来，由于劳动力新增供给增长放缓，再加上人口城乡、年龄、教育结构变化，低端劳动力价格上涨明显，并呈现扩散的态势，从农业、加工制造业向服务业蔓延，从而为物价全面上涨奠定基础。未来多种因素叠加，劳动力成本涨幅可能会超乎预期，由此对通胀的冲击不容小觑。

　　因此，治理成本支撑的“硬通胀”应有新思路，即从侧重需求管理转向关注供给管理。从根本上来看，唯有加快人力资本积累、提高劳动生产率才能破解“硬通胀”坚冰。然而，这绝非一日之功。短期应对政策应该着眼于消除增加劳动力成本的制度性障碍。最明显的莫过于劳动力市场分割，严重阻碍劳动力自由流动，增加企业用工成本。

　　需要指出的是，提出新思路并不意味着强调目前货币政策需要转向，恰恰相反，货币稳健是治理“硬通胀”的前提。在成本支撑下，未来通胀压力依然不容乐观，若过早放松货币，则更可能陷入“一热就紧，一紧就叫，一叫就放，一放再热”的“死循环”。

　　在货币政策审慎的前提下，以治理通胀为契机，从供给层面寻找“症结”，推动一些机制体制改革，为未来中长期经济增长奠定基础。