本周要点:黄金周市场表现良好。今年国庆黄金周期间,根据民航局公布的统计数据,民航共发送旅客598万人次,同比增长5.2%,飞行班次42263班,同比增长8.2%。

　　今年国庆黄金周表现符合预期,虽然客座率较去年同期小幅度下滑,但票价水平却较去年有小幅增长。同时,今年黄金周居民消费表现出强劲的增长势头,居民消费总额、人均消费均明显增长。

　　国内市场:客源走势符合长假规律。第40周国内运力运量环比前一周分别降2.43%、3.77%，客座率降1.1个百分点至84.6%。与第39周比,票价降3.17%至1037元,座公里收益降3.52%至0.742元。今年黄金周符合正常的市场走势规律,明显地出现了两头强,中间弱的现象,市场客座率仍然保持较高的水平,虽然同比略有下滑,但总体市场表现良好。

　　国际市场:早走迟返使国际航线出现国庆空档期。第40周国际航线环比运力上升0.17%,运量下降6.28%,客座率下降5.4个百分点至79%,票价下降5.68%至2175元,座公里收益下降11.27%至0.3849元。两舱客座率下降10个百分点至37.3%,票价环比下降13.04%至7415元。国庆黄金周是出国游旺季,但对航空来说提前出发以及假期结束后推迟返程使得上周国际航线出现国庆空档期,预计本周将有所恢复。

　　市场预测:十月迎来市场淡季,客源不足情况下旬会有所好转。黄金周之后市场将正式进入四季度淡季,从订座数据看,黄金周过后市场明显进入了个真空状态,预计本周市场客座率、票价均会有比较明显的下滑。目前,十月下旬的客源预订率也明显低于正常正期状态,我们认为国庆长假是预计率下滑的主要原因,预计本周过后将有所好转。受10月底民航换季影响,各公司无论是航班总量还是预订量均处于调整状态。

　　分析:换季或带来新增航班时刻。10月30日民航将执行新的2011/2012冬春季航班时刻表,新的时刻表将会根据各公司运力情况、上一个冬春季航班执行情况等决定是否审批各公司的新增航班计划。我们认为,新航季时刻表将新增部分航线航班,以满足各公司新引进运力的运行需求,但由于主干机场时刻紧张,预计新增航线、时刻将集中于新扩建机场、二线城市。

　　投资建议:大盘前景不明朗,投资仍需谨慎。目前虽然宏观经济出现了比较明显的回落迹象,但政策放松的前景仍然很难预期。我们认为在大盘承压,航空行业需求增长预期没有明显变化的情况,对航空板块的投资仍然需要谨慎。由于10年11月航空市场大幅度回落,世博基数效应消失将使得今年11月客源增速有可能恢复至10%以上。我们将行业评级由“强烈推荐”下调至“推荐”。

　　风险提示:宏观经济紧缩政策继续以及国际油价大幅度攀升对航空运输需求影响较大。