本周要点:A380对国内市场的冲击不大。南航第一架A380飞机于10月15日飞抵北京。预计10月17日开始,A380将在北京-广州、北京-上海两条航线上执飞航班。A380具备超过500个以上的座位,并且有70个公务舱,同时A380飞机的座位舒适度也有比较明显的优势,但由于在这两条航线A380均每天只执行一个航班,对两条航线的票价及客座率均不会造成明显的冲击。

　　航空板块股价一周表现:市场反弹后备力量不足。第41周申万航空运输指数和沪深300指数分别上涨4.57%和2.81%,国航、南航、东航分别上涨4.20% 、4.52%和4.22% 。

　　上周市场在汇金入世的利好消息刺激下,大盘走势先扬后抑,但由于对于未来经济走势及政策导向的持续担忧,市场随后表现不佳。航空股基本面没有变化,但相对弹性更大,能够跑赢市场指数,但由于目前多方意愿不足,市场反弹后备力量不足。

　　国内市场:10月表现属偏好水平。第41周国内运力运量环比前一周分别降0.26%、3.91%,客座率降3.1个百分点至81.5%。与第40周比,票价降5.88%至976元,座公里收益降10.4%至0.665元。10月黄金周过后市场淡季开始,但目前来看,无论是商务活动还是个人旅游,均保持淡季较好水平,以当前客座率及票价计,10月情况虽不如10年,但仍然好于以往十月淡季。

　　国际市场:小幅反弹,旺季热度逐渐消退。第41周国际航线环比运力微降0.90%,运量上升3.33%,客座率上升3.4个百分点至82.4%,票价上升1.2%至2201元,座公里收益上升1.64%至0.391元。两舱客座率上升6.95个百分点至44.23%,票价环比上升17.63%至8722元。国际航线在黄金周之后小幅反弹,出国游返程客源刺激市场恢复,随着淡季到来,国际航线在9月份呈现出的热度将逐渐消退,客座率将逐渐回落至78%左右。

　　市场预测:11月市场需求增长有隐忧。我们上周的判断10月黄金周期间的订座不足是导致10月下旬订座率不足的主要原因,这种现象在一周后得到了有效的缓解,10月下旬市场整体表现良好,客座率将保持在82%以上,票价也将在980元左右。但我们发现11月市场订座率处于低位,并没有明显提升,而票价则持续呈现下降状态,因此我们认为11月国内市场需求增长将可能受到经济紧缩的影响而明显放缓。

　　一至三季度:供求关系决定市场走向。从前三季度的市场数据可以明显看出,供求决定市场走向。今年国内运力供给不足,是造成客座率和票价上升的主要原因,供不应求的现象不仅出现在旺季,也出现在淡季。旺季时的表现在于票价的提升,而淡季时的表现则主要是客座率的增长。国际运力供给增加较快,需求不足,导致国际航线客座率及票价均同比下滑。

　　投资建议:增长没有明确加速信号,投资仍需等待机会。目前整个行业运力供给保持正常增长,而需求受到经济增长不足的预期影响,因此短期内无论是各公司业绩或估值均不会有明显的加速信号,投资仍需要等待经济政策放松带来的需求大幅度增长。