如果你有一天到法国度假，猛然发现，巴黎街边徘徊着大量流浪汉，请不要吃惊。继德意志银行警告法国可能在年底前被列入降级观察后，评级大鳄穆迪更猛开“血口”：法国债务已经恶化，目前是AAA评级中最弱的国家。

　　法国并非希腊，作为欧洲经济龙头之一，下调评级显然伤不起。

　　法国和EFSF双双面临考验

　　在德法双方承诺本月底将出台金融稳定政策之际，两家机构却在无意间破坏了市场的“好胃口”。

　　据悉，德意志银行发表报告称，法国企业部门财务紧张且盈利能力差，由于有大量借贷需求，经济形势正在恶化，在今年年底前可能将法国列入降级观察。另外，即便法国有足够的资金对此作出反应，但因政府必须在仅离重要的选举前几个月内作出决定，这将是一个敏感的政治问题。

　　穆迪同样没有放过法国。该机构警告称，法国债务恶化和潜在的或有债务给法国的3A评级带来了压力。“如果法国被列入负面展望，意味着穆迪有可能在未来的两年内下调其评级。而法国的财政刺激和金融改革程度，以及潜在的衰退都将在考察范围内。”

　　你或许会想，不是有欧洲金融稳定基金(EFSF)吗？即便穆迪下调法国评级，但只要将4400亿援助基金用去购买国债或者注资银行，问题不就解决了吗？事实上，问题并没有那么简单。由于说服银行业者自愿将所持主权债务减计50%并不容易，一旦过多的债务被EFSF背负，将出现融资难。同时，扩大EFSF规模意味着EFSF可能发行更多债券进行融资，因债券供给大幅增加，可能导致EFSF债券利率大幅上升。而欧洲主要经济体(如德国、法国)面临的降级风险让投资者怀疑EFSF能否保持3A评级。

　　对此，法兴银行利率策略分析师VincentChaigneau就指出，近期EFSF债券跟欧元区债券利差大幅扩大，显示了部分投资者对EFSF扩大的担忧。

　　更令人担心的是，那些蠢蠢欲动的热钱似乎已经瞄上了法国国债。据彭博数据显示，10年期法国国债与同期德国国债收益率竟攀升至16年新高，达到100个基点。5年期限法国国债和同期德国国债利差也攀升至91个基点。

　　东北证劵宏观组分析师王国兵向《每日经济新闻》记者表示，由于多国政治角力，最终解决方案不会这么顺利出台。其实，法国被降级是因为连带风险，这在许多人的意料之中。如果欧债危机仅停留在希腊、葡萄牙、爱尔兰三个小国，问题不大，但如果发展到意大利陷入危机，不仅是法国，整个欧洲都会陷入麻烦。