本周净回笼资金220亿元，净回笼量较上周增加130亿元

　　央行主动下调3年期央票利率1个基点引起了市场的关注。对于这个现象，业界普遍认为央行是出于调控3年期央票需求所为，也有少部分人士认为，这也许隐含了政策可能微调的信号，究竟如何需要进一步观察下周公开市场的操作情况。

　　昨日上午央行发行的200亿元3年期央票参考收益率下行1个基点至3.96%，10亿元3个月期央票参考收益率连续第九周持平于3.1618%。央行当日未进行正回购操作。本周净回笼资金220亿元，净回笼量较上周增加130亿元。

　　3年期央票在8月18日恢复发行以来收益率一直维持在3.97%。3年期央票收益率在去年的4月、5月、6月、7月均出现回落，每次平均下调1-2个基点。

　　“从以往的经验看，3年期央票收益率的回落应该不意味着货币政策的调整。”一家国有商业银行的交易员称，目前3年期央票市场需求旺盛，央行主动调降利率一方面是出于调控需求的需要，另一方面也向市场释放了不急于回收流动性的信号。

　　中债收益率曲线显示，3年期央票收益率一二级市场利差倒挂在2个基点左右，3个月期央票收益率利差回升至23个基点，1年期央票一二级市场利差为5.6个基点。

　　10月20日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)，隔夜利率上涨11.37个基点至3.0100%，1周利率上涨10.58个基点至3.4575%，2周利率上涨50.67个基点至3.9992，其他各中长期利率中除6个月品种小幅上涨外，其他全部呈下降态势。

　　以上市场表现说明，当前市场资金面仍处于相对宽松状态。

　　“3年期央票收益率下调是否蕴含政策含义，需要进一步观察下周1年期央票和3个月期央票收益率。如果其他央票品种收益率不变，则3年期央票利率下调则仅是央行调控需求所致。”上述交易员称。

　　市场普遍认为，1年期央票是货币政策变动的“风向标”，但其他品种央票对于市场也具有指导意义。比如7月份加息之前，即是3个月期央票收益率首先上涨，其他品种后续跟进。

　　但另有分析人士称，7天正回购这种超短期调控工具的频频使用，说明央行非常关注资金面的变化并力求做到精准调控。鉴于目前经济形势的复杂性，不能排除未来货币政策采取定向宽松的措施以提振经济。比如下调中小银行存款准备金率等，为中小企业提供更多的发展资金。