和讯特约

　　预计中标利率区间：4.40%～4.45%。

主要发行条件

　　1、债券牛市行情将延续近期利率产品收益率快速下行，特别是一级带动二级市场收益率下行的特征明显，我们认为债券牛市行情将延续，主要原因是基本面利好债市的格局并未改变：三季度GDP增长9.1%,比二季度下降了0.4个百分点，下降幅度高于市场普遍预期，反映经济下滑的速度加快。在目前内外需求较为疲软的背景下，未来经济增长仍将继续下降；9月份CPI为6.1%，比8月份小幅回落0.1个百分点。随着紧缩货币政策的持续以及经济增长的下降，未来CPI走势也将继续回落；资金面方面，尽管央行最近两周在公开市场加大回笼力度，但由于银行季末考核影响消退，大行补交保证金存款准备金已过，困扰资金面的不利因素不复存在，近段时间资金面仍将维持相对宽松状态。

　　2、10年期金融债市场报价分析10月19日，10年期金融债收益率曲线显示为4.54%，高于历史平均水平约62bp，具备较好的配置价值。目前银行间债券市场近10年期的11国开44双边报买为4.48%，报卖为4.38%。

相近期限金融债报价情况

　　3、中标区间分析综合考虑本期债券手续费、缴款等因素影响约2bp，由于今天3年期央票发行利率下降1bp，最新招标的3年期和5年期进出口行债普遍低于二级市场，预计本期债券招标利率将略低于二级市场，中标利率区间为：4.40%～4.45%。

　　4、结论和投资建议预计该期债券票面利率区间为：4.40%～4.45%%。 本期债券期限较长，配置价值较好，建议资金充裕的风险厌恶型机构积极参与投标，交易型机构可适当参与投标。

　　以上述分析是基于目前市场情况做出的，在本次债券招标之前市场可能还会发生一些变化，我们将根据市场的变化情况及时进行投资方案的调整。