2011年1-9月,公司实现营业收入8.92亿元,同比增长97.5%;营业利润3.06亿元,同比增长348.5%;归属母公司所有者净利润3.11亿元,同比增长321.3%;摊薄每股收益1.16元;2011年7-9月,公司实现营业收入4.1亿元,同比增长125.6%;实现归属于母公司所有者的净利润1.69亿元,同比增长301.3%。摊薄每股收益0.63元。

　　猪价高位上行推动业绩大幅增长。公司主营生猪养殖与销售,近3年生猪业务收入、毛利占比均在80%以上,为公司核心业务,主要产品为仔猪、肉猪、种猪。自2010年6月底猪价反弹以来,猪价整体呈现震荡上行态势;虽至2011年7月中旬国家出台一系列生猪调控政策对猪价短暂有所打压,猪价小幅回落,但是以月度数据来看,仍不改猪价连续上涨趋势,截至9月,猪价连续上涨17个月,由2010年6月低点9.62元/千克上涨至2011年9月19.75元/千克,今年前三季度生猪价格同比上涨51.8%,仔猪价格同比上涨74.1%;猪价高位上行,加上产能扩大,公司业绩大幅增长,前三季度及三季度单季其归属母公司净利润同比增幅均超过300%;另外,猪价大幅上涨也大大提升毛利率,毛利率连续两季回升,三季度单季更是创上市以来新高,达45.8%,同比、环比分别提升15.2、4.2个百分点。

　　预计四季度猪价应有所回落,但仍维持高位。目前猪价已连续上涨17个月,我们分析自2000年以来至当前生猪价格的波动周期,得出的结论是当前猪价上涨周期已基本接近尾声,生猪价格应有所回落,但受限于生猪供给目前仍处于紧平衡,其猪价回落幅度也有限,总体仍将处于高位运行态势。

　　随着四季度猪价回落,公司单季毛利率以及营收增幅应有所下滑。但基于前三季度业绩爆发式增长,全年业绩可期。

　　公司预计2011年业绩同比增长250%-280%。公司在三季报中预计2011年归属母公司净利润同比增长250%-280%,对应的净利润为4.31-4.67亿元,对应的每股收益为1.61-1.75元,理由是基于公司生猪产销规模扩大以及价格上涨。

　　盈利预测和投资评级。预计2011、2012、2013年每股收益分别为1.69元、1.80元、2.37元,以2011年10月19日收盘价29.42元计算,对应的动态市盈率分别为17倍、16倍、12倍,维持公司“增持”投资评级。