投资要点

　　● 1、公司业绩实现稳健增长。前三季度公司实现营业收入293.08亿元，同比增长30.96%；实现净利润35.83亿元，同比增长9.53%；实现基本每股收益0.33元，公司加权平均净资产收益率7.85%，同比减少0.54个百分点。

　　● 2、销售情况保持良好，业绩确定性较高。今年1-9月，公司累计实现销售面积841.2万平方米，销售金额970.8亿元，分别比2010年同期增长39.9%和35.9%。第三季度公司实现销售面积282.2万平方米，销售金额320.7亿元，分别比2010年同期增长0.5%和减少7.4%。公司提前布局三四线城市以及以中小户型为主的产品结构使公司在行业调整中保持明显优势。报告期末，公司共有1208万平方米已销售资源尚未结算，合同金额合计约1380亿元，相比中期时分别提升18.2%和16.3%。

　　● 3、公司财务状况较好。报告期末，公司资产负债率78.97%，和年初相比增加3.28个百分点；扣除预收账款后的资产负债率为62.87%，和年初相比增加2个百分点；报告期末，公司货币资金339亿元，占短期借款和一年内到期非流动负债比率为1.43。

　　● 4、维持“买入”评级。我们维持前期观点，在我国宏观经济稳定增长和城镇化依然处于快速发展阶段的背景下，房地产行业发展前行的内在驱动依然存在。公司对三、四线城市的提前布局使其在地产调控中安全性和成长性保持明显优势，维持“买入”评级。（民族证券）