【内容摘要】

　　天虹商场今日发布2011年三季报，其主要内容为：

　　2011年1-9月实现营业收入92.50亿元，同比增长30.25%，利润总额为6.07亿元，同比增长34.24%；2011年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润为4.41亿元，同比增长32.86%，每股收益为0.55元；

　　2011年3季度单季度营业收入为28.77亿元，同比增长25.50%，；利润总额为1.60亿元，同比增长16.66%；2011年3季度单季度实现归属于上市公司股东的净利润为1.13亿元，同比增长13.90%；

　　我们认为天虹商场未来业绩的增长主要来源于：

　　1） 根据公司的扩张计划，公司将遵循“快速发展华南、东南、华中，稳步发展华东、华北，伺机进入西南、西北”的发展布局，将争取年均新开设10家左右门店，高速的门店扩张将使得公司收入出现较快增长；

　　2） 公司目前的门店主要分布在广东省内，由于广东省内经济较为发达，因此外埠的扩张使得公司的毛利水平在扩张初期收到负面影响，但是随着公司省外百货经营渐成规模，且经营也日趋成熟，未来毛利水平的回升将使得利润增长较为明显；

　　3） 公司较强的管理能力使得公司在较快扩张的前提下仍能保证较为稳定的费用率水平，有效的费用控制能力将使得公司在扩张期间仍能保证较好的利润水平；

　　我们预计2011和2012年EPS分别为0.77和0.99元（以2011年除权后的最新股本进行摊薄）。考虑到公司的全国扩张的战略清晰，未来几年内公司仍有望在有效控制费用的前提下保证较高的扩张速度，收入及利润增长空间较大，给予推荐评级