随着本周四的10亿元3月期央票发行结束，央行10月份公开市场操作宣告收官。统计显示，尽管公开市场最近三周连续净回笼，但10月份全月仍实现了890亿元的小规模资金净投放。分析人士表示，在货币政策步入中性的背景下，预计中短期内公开市场操作仍将延续当前的平稳基调，以小幅净回笼或净投放为主。同时，央行操作将继续倚重短期限工具“搬运资金”，以平滑未来到期流动性。

　　连续三周小幅净回笼

　　央行公告显示，央行27日招标了10亿元3个月期央票，发行利率连续9周持平于3.1618%。同时，央行未进行正回购操作。

　　WIND统计数据显示，本周公开市场到期资金1010亿元，扣除周二及周四的央票和正回购操作，本周央行实际净回笼资金190亿元。这也是公开市场连续第三周实现资金净投放，此前两周的净回笼规模分别为220亿元和90亿元。

　　值得注意的是，由于10月份第一周为法定国庆假日，当周无公开市场操作，综合全月来看，央行10月份仍然实现了890亿元的资金净投放。

　　有望延续中性操作

　　本周3年期央票停发，再度引起了市场对于政策微调的热议。

　　国海证券分析师高勇标表示，3年期央票对资金是深度冻结，在近期市场资金利率出现较为显著上涨的背景下，央行暂停3年期央票发行也可以理解。同时，这可能也是对温家宝总理关于政策预调微调讲话的响应。

　　国泰君安分析师陈岚表示，央行目前仍旨在维持市场资金面处于相对宽松水平，本周央行停发了市场需求强烈、但冻结期较长的3年期央票，进一步表明了货币政策正在向中性回归。中短期内，公开市场预计仍然会保持小幅度的资金净回笼或资金净投放。

　　与此同时，富滇银行分析师彭浩也指出，3年期央票的停发，并不意味着政策会大幅转向，下调准备金率的概率实际上非常小。他表示，“预调微调”的政策信号给出后，央行可能会根据市场资金面情况，更注重公开市场操作的灵活性，但整体操作基调不会发生太大变化。

　　主要任务是平滑到期资金

　　数据显示，截至10月27日，年内剩余两个月公开市场到期资金量分别为11月的3250亿元和12月份的250亿元，均显著低于10月份4870亿元的到期资金量，其中12月份的到期资金量更处于极低水平。分析人士指出，在操作基调维持稳定的背景下，预计11月份央行仍将会在公开市场操作中进行“资金搬迁”，以实现未来几个月的资金平滑。

　　高勇标表示，综合考虑11月、12月财政存款因素，以及公开市场未来两月乃至明年一季度的市场到期资金量，基本可以判断，未来央行在公开市场操作中更多仍然会以平滑资金为主，3月期央票以及短期限的正回购操作会成为主要资金回笼手段。

　　资金面方面，招商证券、海通证券等机构最新观点认为，尽管当前资金利率依然在相对较高的水平运行，且市场资金面未来从公开市场得到的助力相对较低，但四季度财政存款季节性释放使得资金面整体形势仍比较安全。而且在3年期央票发行利率下调以及本周停发之后，市场对于资金面的乐观预期将有望继续强化。