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【内容摘要】
同仁堂于2011年10月28日发布三季报,主要内容如下:
2011年1-9月,公司实现营业收入37.3亿元,同比增长26.48%;其中归属于上市公司股东的净利润3.45亿元,较上年同期增长25.49%;基本每股收益0.265元。
对此,我们有以下几点点评:
第一,销售较快增长,业绩符合预期
2011年1-9月,公司实现营业收入37.3亿元,同比增长26.48%;其中归属于上市公司股东的净利润3.45亿元,较上年同期增长25.49%;2011年7月公司转送股兑现,总股本由5.21亿股增加到13.02亿股,以现有股本计算实现每股收益0.265元。
分季度看,7-9月份,公司实现营业收入12.1亿元,同比增长30.76%;归属于上市公司股东的净利润8641.52万元,同比增长19.57%。
第二,成本控制能力较强,毛利率平稳
公司对于成本控制比较重视,关注中药原材料价格的变化,择机购进企业所需原材料,优化库存结构。在2010年下半年到2011年上半年植物类中药材整体大幅上涨的环境下,前三季度整体毛利率为45.94%,同比小幅下降0.77个百分点,表现出较强的成本控制能力。
1-9月,销售费用同比增加26.51%,管理费用同比增加12.58%。主要系公司施行营销改革,加大了广告方面的投入和营销队伍的建设,人工费用上涨所致。
第三,预计2011-2012年EPS分别为0.35元、0.41元,维持“推荐”评级
公司未来战略发展路径较为明确,营销改革效果显著,成本控制能力强,工业生产产业链进一步得到完善,此外二三线品种有望借助公司品牌和渠道的优势推动业绩提升。我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.35元、0.41元,继续维持“推荐”评级。