【内容摘要】

　　苏宁电器今日公布2011年三季报：

　　（1）公司1—9月份实现营业收入676.26亿元，比上年同期增长24.54%；实现营业利润46.62亿元，比上年同期增长24.20%；实现归属于母公司的净利润34.39亿元，同比增长21.60%。

　　（2）公司三季度单季实现营业收入23.39亿元，比去年同期增长28.21%；实现营业利润12.66亿元，比上年同期增长14.04%；实现归属于母公司的净利润9.64元，同比增长12.84%。

　　我们认为，公司作为国内家电连锁行业的龙头，具有以下优势：

　　（1）今年新开门店有望达到400家，总门店数超过1700家，规模效应明显；在门店结构中，公司实施渠道下沉战略，三四级市场的门店数量占比不断提升，收入增速也超过一二级市场，是当前公司外延扩张的重要驱动力；

　　（2）公司大力推进营销变革，扩大定制、包销、OEM、ODM等采购方式，经营效率不断提升；

　　（3）苏宁易购在国内B2C市场的份额持续上升，三季度已上升到第二位，借助于苏宁品牌的信誉度、高效的大件商品仓储配送平台、完善的供应链管理流程等，我们认为苏宁易购将从今年四季度起进入快速扩张阶段，不断提升市场份额。

　　我们预计公司2011年和2012年的EPS分别为0.76元和0.97元，维持推荐评级。

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