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　　代码：300104收盘价：30.36元评级机构：长江证券评级：维持推荐

　　公司到目前为止的发展历程可以概括为付费用户积累、版权内容积累两阶段。

　　公司在长视频资源领域现已形成领先优势。截至2011年8月，公司内容储备中尚未播出的独家版权剧共157部5300余集，占2011年热播影视剧独家网络版的70%，2012年的50%~60%以及2013年的40%~50%。

　　因此，在内容储备充足的条件下，拓展内容变现渠道将是公司未来的主要发展方向，包括流量拓展和付费收视业务拓展两方面。其中，流量拓展主要依靠自制内容差异化和与土豆共建合作平台；付费收视业务拓展则主要依靠区域拓展以及终端拓展。

　　目前，公司已初步建立贯穿上游制作、中游发行与下游终端的全产业链。

　　2011年上半年公司内容采购支出24157万元，包括电视剧独家版权42部，电影独家版权62部。受此推动，上半年公司版权分销业务营收占比达到53%，远高于去年同期的25%。预计2011~2013年公司稀释EPS分别为0.61元、1.09元和1.51元，给予“推荐”评级。