再次确认货币政策微调预期 或为降息铺路

　　8日，央行发行了100亿元1年期央票，利率较上周下降1.07个基点，为28个月来首度下调。机构分析人士认为，1年期央票利率下调进一步印证了市场有关货币政策松动的预期，下调存款准备金率已经箭在弦上，甚至降息也不无可能。

　　8日，央行发行100亿元1年期央票，参考收益率报3.5733%，较上周下降1.07个基点。这是1年期央票利率28个月来首次出现下调。

　　作为基准利率走势的风向标，一年期央票利率的下行被业内人士视为货币政策微调的“确认性指标”。两周前，三年期央票利率已经率先下行。

　　年内或下调存准金

　　国泰君安昨日在最新研报中表示，央行把一年期央票发行利率下调后，流动性的改善已经没有任何疑义。

　　中金公司研究报告认为，在具体操作中，央行对下调准备金比较谨慎，首先可能调整差别存款准备金率，然后才可能考虑全面下调准备金率的必要性。

　　建银国际分析师则乐观地预估，首次下调存款准备金的时点在今年第4季度，认为“政府可能在12月初公布11月CPI之前宣布今年首次下调存款准备金率”。

　　国泰君安首席宏观债券研究员姜超认为，从三年期、一年期央票利率的下调来看，央行可能在明年初就会采取降息等更加明确的价格工具。

　　从历史数据来看，一年期央票利率下行后，基准利率往往会跟随变动。例如，2008年9月17日发行的一年期央票利率为4.03%，较上一期央票发行利率降低0.03个百分点。而在三周之后，10月9日央行宣布一年期存款基准利率从4.14%下调到3.87%。

　　资金面宽松态势持续

　　8日，央行还进行了300亿元的28天正回购操作，中标利率持平于2.80%。

　　据悉，本周公开市场到期资金量为1090亿元，较上周增加20亿元。上周，央行在连续三周净回笼后，通过公开市场净投放资金960亿元，创下今年9月中旬以来最大单周净投放规模。

　　资金面方面，宽松的态势还在持续。昨日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)数据显示，短期品种中，除隔夜Shibor小幅上涨1.84个基点至3.1117%之外，其他中短期Shibor均小幅下降；中长期品种上涨幅度不大。

　　受到央票利率“破冰”下调的影响，昨日中国银行间债市早盘现券收益率全线大跌。二级市场1年期央票收益率最新报3.5563%。

　　中金公司分析师表示，目前1年期央票二级市场利率已经降至略低于发行利率的水平，因此，预计央票发行利率仍可能继续下调。对于市场而言，央行该举动将对债市继续提供支撑。(记者潘彧)