对冲基金交易黄金资产已经有很多年了，但是养老基金更加需要黄金的通胀对冲功能。养老基金日益增长在大宗商品方面的资产配置包括黄金，但是也仅占整个资产的2%。养老基金和投资者都希望收益率能跟上物价上涨的步伐，但是仍然有许多投资者和养老基金很难在收益率上跑赢通货膨胀，由于人类老龄化以及青壮年减少，英国和许多欧洲发达国家开始对本国家的养老金体系改革，以解决在养老金支出上面的赤字。养老基金主要投资于发达国家的股票市场，过去十年对比对冲基金与养老基金的收益性我们会发现对冲基金有很大优势，为什么会有这么大的不同？首先让我们来看看对冲基金的投资机构，对冲基金侧重投资于中小型股票指数和新型市场，而在最近几年这些市场都取得了成倍的增长以及录得历史高点。

上图为过去十年黄金走势图

　　在此期间黄金的价值已经翻了两番，所以即使养老基金黄金投资只占很小的百分比也为他们带来比较丰厚的回报。State Street的资产解决方案负责人 Ric Thomas在他的报告里提倡，养老基金可以把在黄金资产方面的投资提高到2%--4%(大概是整个养老基金行业现有在大宗商品投资额的2倍)大宗商品指数涵盖大部分在交易所交易的大宗商品如石油和黄金。下图为标准普尔高盛期货指数分布图，黄金份额从2010年2.93%到2011年2.8%，从下图可以看出黄金的份额低于铁和粮食以及能源。

　　如果我们用标准普尔高盛期货指数分布图来对比养老基金的投资我们会发现,如果养老基金在大宗商品的投资是总资产的2%，那么在黄金上的投资大概是0.06%。

　　荷兰养老基金是世界上为数不多在大宗商品上配置大量资产的养老基金，荷兰中央银行最近许可钢铁工人养老基金在黄金配置不超过13%的资产。荷兰中央银行很可能为本国的养老基金系统探索出一条对抗通胀与人口老龄化的新解决方案。JP摩根在几年前推出了世界第一款老龄化掉期金融衍生品，荷兰和英国的养老基金都购买了这种衍生品来对冲本国退休人员寿命延长的问题。如果荷兰在资产重新配置方面取得成功，势必将带动更多的养老基金跟进，那么大宗商品以及黄金都将迎来更大的牛市。

　　展望：基本面看金价目前陷入两个因素的夹击之中，一方面受美联储可能推出QE3的预期以及对欧债危机的担忧支持，金价作为避险资产受到追捧，另一方面市场情绪趋于风险厌恶推动美元走强，又打压了金价。但截至目前，金价更多地受到前一个因素的推动，昨天在1800美元下方创出近期反弹新高后，昨天全天陷入窄幅整理。技术上，金价测试前一上升浪的76.4%延长斐波回档1794.76美元，上破该处将指向100%延长斐波回档1829.85美元。短期支持位于61.8%回档1773.05美元，下破该处将指向50%回档1755.50美元。

　　金顶盛世总裁 李珩迪