行业收入增长加速

　　根据工信部的数据,主要由于移动数据强劲增长,11年3季度行业总收入增幅加速提升至11.7%。我们认为中国电信行业正经历着一些结构性变动:1)消费行为由语音转变为移动数据业务;2)中国联通和中国电信通过利用产业链的优势在加快增加市场份额,之前移动一家独大的竞争格局正在被打破。

　　2012年3G业务将达到临界点

　　我们预计2012年中国3G业务将达到临界点,之后见证加速增长。当前,智能手机和3G用户的渗透率仍分别为12%和7%,大大低于其他发达国家水平。我们预计2012年两项普及率均能翻番,成为中国电信行业的里程碑。

　　中国联通仍是首选股,中国电信等待推出iPhone

　　我们认为中国联通将从上述的结构性趋势中获益最多。由于联通在未来12个月将会保持快速的用户群和收入增长势头,我们认为其成本机构将会改善,利润率压力减轻。我们预计中国电信最早会在2012年2/3月或年中推出CDMAiPhone手机,这可能是其股价上升的一个强劲推动力。在市场前景仍暗淡的情况下,我们认为中国移动仍具备防御能力,但我们担心未来有基本面的挑战。