今日，国家统计局公布了10月宏观经济运行主要数据。10月CPI同比增长5.5%，比9月CPI回落0.6个百分点，通胀拐点已经确立。受全球大宗商品价格下降的影响，10月PPI同比上涨5%，大幅低于市场预期以及9月6.5%的水平。

　　在持续紧缩的货币政策下，中国经济进一步放缓。10月消费、工业增加值有所回落，社会零售品总额同比增长回落至17.2%，工业增速同比增长回落至13.2%。而由于近期允许地方政府融资平台贷款展期等，地方政府投资继续保持稳定。10月固定资产投资同比增速为24.9%，与上月持平。

　　海外方面，希腊公投以成立联合政府收尾，欧央行前任副行长帕帕季莫斯或将出任临时政府总理。8日意大利总理贝卢斯科尼表示他将在意大利议会通过一项旨在稳定国内财政状况的法案之后宣布辞职。我们认为，欧元区债务国家面临的政治风险提前引爆，有助于减少未来实施减缩措施、以及应对欧债危机中可能存在的政治不确定因素，具有积极意义。

　　在考虑到海外经济不确定性较大、紧缩政策持续一年有余作用效果逐步显现之下，决策层近期在不同场合的表态已带有明显的放松迹象。我们预计，11-12月，信贷额度会大幅提升。而年末，当房价下降趋势更加明朗、通胀回落至4.2%左右时，下调准备金率的可能上升。四季度以后，货币政策有望由过紧回归中性水平，而财政政策将转向更加积极。

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