本周观点：

　　我们看到一条10月13日的消息近两日被行业媒体广泛转载，商务部产业损害调查局已经发出预警，中国铝土矿对外依存度高达60%。其中，来自印尼的铝土矿所占比例超过70%，仅今年7月，来自印尼的铝土矿所占比例就创下84.19%的新高。印度进口量占比约1.7%。铝土矿在全球储量巨大，而在我国却面临枯竭。我国铝土矿资源相对匮乏，静态保证年限仅10年。

　　尽管是过气消息，但结合目前的市场我们认为有必要进行强调：我们看到LME市场铝的现货、3 个月、15 个月、27 个月和 63 个月的价格分别为 2145.75，2165.00，2251.00，2343.00和2604.00。远月升水十分突出。我们知道，构成铝价的一个重要部分是能源，而我们看到一年的能源价格期限结构是贴水的，这就证明市场对远期价格上升的看法不是由能源价格驱动的，更可能是由于资源价格驱动的。

　　我们始终对铝土交易的金融化前景十分看好，近几年我国铝土进口价格已经大幅飙升，从2005年、2006年的进口均价在33美元/吨左右到2011年前7月的45.2美元/吨，而国际市场上铝土资源的集中度一直在加强，我们认为长期看铝土交易金融化是较为确定的趋势，一旦金融化进程开始，将给市场带来长期的投资机会，这种机会不是短期的，而是三五年以上的。重点关注云铝股份。

　　昨天黄金类上市公司出现了异动，集体上涨，我们认为这符合预期。尽管金价目前在1800美元/盎司关前震荡，但我们认为金价自9月26日从最低1550美元/盎司下方反弹以来，幅度已经足够高，而相关上市公司股价表现并不明显。近期黄金市场仍然保持易涨难跌态势，ETFs增仓明显，在我们“黄金板块走好需要金价和指数双驱动”的逻辑下，黄金板块未来仍存在明显机会，重点关注山东黄金、中金黄金。

　　我们看到近期影响铜价走势从宏观因素向基本面因素转向，市场更关注中国局部政策放松带来的铜交易型机会。进口方面我们看到了不错的铜进口和产出数据，而LME的铜库存持续下滑。我们认为这些都有利于铜价在未来短时间内继续保持坚挺，并驱动相关上市公司股价强于市场平均水平，重点关注江西铜业。

　　本周我们继续维持对钨子行业的看好和对厦门钨业的推荐评级。（银河证券研究所）